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摩根士丹利分析师重新评估了对中国人工智能板块的看法，将智谱的目标股价上调了近72%。这一举措不仅在过去五个交易日引发了37%的强劲上涨，还标志着市场对中国人工智能技术估值方式的根本性转变。

关键变化在于从低价竞争转向模型质量竞争。此前占主导地位的叙事——即众多开源模型将导致同质化和价格暴跌——已不再适用。现在，在我看来，市场开始为智能付费，而非为廉价买单。

新目标与增长驱动因素

香港交易所的目标股价已从990港元上调至1700港元。这一乐观情绪得到两个关键因素支撑：用于训练和部署模型的计算资源获取范围扩大，以及新一轮融资的顺利完成。这消除了此前制约公司估值的重大运营风险。

智谱成立于2019年，以其GLM系列大型语言模型闻名，今年已通过在香港的增发股票筹集了40亿美元。这为其规模化发展提供了坚实的财务缓冲。

整体板块：MiniMax与阿里巴巴

报告中还提到了其他参与者。对于MiniMax，分析师维持了“建设性”展望，但将目标价下调至900港元，预计增长将更多出现在后期阶段，而非近期。MiniMax股价当日上涨4.8%。阿里巴巴也因其端到端人工智能能力、计算资源优势以及云业务利润率增长而获得积极评价。

在此背景下，恒生指数开盘上涨0.53%，恒生科技指数上涨0.85%，这印证了投资者对中国科技板块的整体乐观情绪。

我的观点：此次调整不仅仅是数字上的修正，更是市场成熟的标志。投资者应停止将中国人工智能公司视为一个单一的廉价替代品池，而应开始根据其模型变现能力加以区分。智谱的五日上涨只是开始；如果变现趋势得以巩固，我们将见证整个板块的显著重估，而那些能够将人工智能模型转化为稳定收入的公司将成为新的市场领导者。