加密新闻

大型上市矿企MARA在2025年上半年售出了23,093枚BTC，总价值约16亿美元。平均售价为每枚70,631美元。这不是一时冲动的决定，而是深思熟虑的战略的一部分：所得资金被用于覆盖运营成本、扩大业务规模以及在波动的市场环境中管理流动性。

截至6月底，公司资产负债表上剩余35,577枚BTC，按当前价格计算相当于20.8亿美元。然而，值得注意的是这些资产的构成：9,270枚BTC被用于资本管理计划。其中4,742枚BTC已借给第三方，另有4,528枚BTC用作抵押品。这种做法表明矿企正从被动持有转向积极利用其储备来产生额外收益。

财务业绩：收入下降，亏损扩大

MARA上半年的收入降至3.495亿美元，而去年同期为4.524亿美元。直接来自比特币挖矿的收入从4.365亿美元降至3.422亿美元，尽管开采量略有增长——从4,644枚BTC增至4,669枚BTC。下滑的关键因素是开采比特币的平均价格下跌了23%，降至73,707美元。这是行业的典型问题：算力和难度的增长抵消了以货币计量的产量增加。

六个月的净亏损达到18.7亿美元，而去年同期公司录得2.748亿美元的利润。负面结果的主要驱动因素是数字资产公允价值重估亏损9.642亿美元，以及因借出或抵押比特币造成的3.974亿美元损失。这些数字凸显了矿企业务对第一种加密货币价格波动的敏感程度。

季度后举措：新贷款和能源雄心

在第二季度结束后，MARA通过Coinbase和Two Prime的两条比特币抵押信贷额度额外筹集了6亿美元。公司提供了18,750枚BTC作为初始抵押品。部分资金计划用于资助购买Long Ridge燃气发电厂——这一举措将加强垂直整合并减少对外部能源供应商的依赖。

提醒一下，仅第二季度MARA的净亏损就达到6.11亿美元。然而，在我看来，公司当前的战略并非软弱的迹象，而是对新现实的被迫适应。在挖矿利润率收缩、设备和能源资本支出上升的情况下，利用BTC储备作为财务杠杆变得不可避免。问题只在于，如果比特币价格进一步下跌，这种模式能维持多久。