人工智能市场翻天覆地：摩根士丹利将智谱目标价上调72%，股价应声飙升
中国人工智能行业正在经历一场结构性转变。摩根士丹利分析师大幅上调了AI初创公司智谱的股票评级，将目标价上调近72%——从990港元升至1700港元。这一信号成为强劲反弹的催化剂：该公司股价飙升超过37%，将上涨势头延续至连续五周。
此次调整的核心论点在于行业范式的转变。此前市场普遍担忧，数十个开源模型之间的竞争将导致模型同质化和价格崩盘。而现在，正如该行专家所强调的，这一逻辑已经过时。中国大语言模型行业正在形成更健康的商业环境，从价格战转向基于模型智能价值的商业化。简而言之，胜出的不是最便宜的模型，而是最聪明的模型。
智谱的基本面驱动力
目标价的上调有具体因素支撑。首先，公司获得了更广泛的计算资源接入——这是训练和部署模型的关键资源。其次，智谱成功完成了新一轮融资，通过在香港的增发股票募资40亿美元。该公司成立于2019年，以其GLM系列大语言模型闻名，目前正处于争夺行业领先地位的前沿。
整个2026年，中国AI模型持续缩小与西方同行的差距。如今，分析师预测，在AI热潮的推动下，香港科技股将迎来全球性的重新估值，而智谱只是第一只报春的燕子。
细节中的谨慎
不过，这轮反弹并非全面开花。对于另一家AI公司——MiniMax——专家维持了“建设性”展望，但将目标价下调至900港元，预计其最大增长将在更晚阶段出现。MiniMax股价仅小幅上涨4.8%。与此同时，巨头阿里巴巴也获得了积极评价，分析师认为其在全链路AI方面拥有强劲优势，且云业务利润率正在提升。
市场整体走势同样积极：恒生指数开盘上涨0.53%，科技板块恒生科技指数上涨0.85%。
我的观点：此次调整是投资逻辑转变的有力信号。市场不再相信低价竞争的游戏，而是押注那些能将AI转化为稳定现金流的企业。智谱连续五周的上涨并非投机泡沫，而是整个行业基本面重估的前奏。那些仍以旧思维评估中国AI公司的投资者，亟需重新审视自己的模型。