摩根士丹利将智谱目标价大幅上调72%——股价飙升37%
投资银行摩根士丹利重新调整了对中国AI初创公司智谱股票的预测，将目标价上调近72%。此举不仅引发了股价的强劲上涨，也凸显了中国人工智能行业正在经历从价格战向智能模型变现的范式转变。
以Gary Yu为首的银行分析师将智谱在香港交易所上市的股票目标价从990港元上调至1700港元。此次调整的关键驱动因素包括计算资源获取渠道的扩大——这是训练和运行AI模型的关键基础设施——以及新一轮融资的顺利完成。
值得注意的是，就在几个月前，中国AI领域的主要威胁还被认为是中国众多开源模型之间的竞争，预计这将导致模型趋同和价格暴跌。摩根士丹利强调，这种逻辑已不再适用。“中国大型AI模型行业正在形成更健康的商业化模式，”Yu指出。
他表示，该行业正“从价格竞争转向通过模型智能实现变现”。如今，带来收入的不是最便宜的模型，而是最聪明的模型。如果这一趋势得以巩固，投资者将不得不重新评估整个行业。
智谱成立于2019年，以其GLM系列大型语言模型而闻名。今年，该公司通过在香港的增发股票融资40亿美元，巩固了其财务基础。在整个2026年，中国AI模型持续缩小与西方同行的差距，摩根士丹利分析师此前已预测，在AI热潮的推动下，香港科技股将迎来全球性重估。
MiniMax：谨慎乐观
该银行的报告还提到了另外两家公司。对于MiniMax，专家们维持了“建设性”展望，但将目标价下调至900港元。分析师预计该公司将在更后期阶段实现最大增长，而非近期。MiniMax股价当日上涨4.8%。阿里巴巴的股票也获得了积极评价：分析师强调了该公司在端到端AI方面的机遇、计算能力优势以及云业务利润率的增长。
恒生指数开盘上涨0.53%，恒生科技指数上涨0.85%。
智谱股价连续五周上涨，涨幅已超过37%，这是市场发出的明确信号，表明投资者正在押注新的变现模式。如果摩根士丹利的预测成真，那些能够将AI模型转化为稳定收入的公司将大幅升值。
我的观点：这是中国AI领域的转折点。从价格战向智能变现的转变是市场成熟的标志。投资者应密切关注那些不仅创造模型，还能围绕模型构建可持续商业模式的公司。