MARA在半年内出售了23,093枚BTC：16亿美元用于运营需求和战略调整
2026年上半年，最大的上市矿企之一MARA在市场上售出了23,093枚BTC，收入约16亿美元。这不仅仅是锁定利润，更是增强流动性和为当前业务融资的系统性举措。平均售价为每枚70,631美元，反映出在波动性环境下对国库储备管理的谨慎态度。
截至6月底，公司资产负债表上持有35,577枚BTC，估值约20.8亿美元。值得注意的是，其中9,270枚BTC（约占储备的26%）被用于主动策略：4,742枚BTC出借给第三方，4,528枚BTC用作抵押品。这表明MARA正从被动持有转向更复杂的金融工具以产生额外收益。
财务业绩：收入下降，但挖矿保持稳定
上半年收入降至3.495亿美元，而去年同期为4.524亿美元。比特币挖矿收入从4.365亿美元降至3.422亿美元，尽管挖矿量略有增长——从4,644枚增至4,669枚BTC。关键因素是挖出的比特币平均价格下跌23%，至73,707美元。这是行业的典型情景：算力增长和价格压力抵消了运营成果。
净亏损为18.7亿美元，而去年同期为盈利2.748亿美元。主要驱动因素包括按公允价值重估数字资产产生的9.642亿美元亏损，以及因出借或抵押比特币造成的3.974亿美元损失。这种动态凸显了在调整期间积极进行资产负债表管理的风险。
后续举措：贷款和能源资产
报告期结束后，MARA通过Coinbase和Two Prime的两条比特币抵押信贷额度额外筹集了6亿美元，提供了18,750枚BTC作为抵押。部分资金将用于收购Long Ridge燃气发电厂——这是迈向垂直整合、降低对外部能源依赖的一步。提醒一下，公司第二季度录得6.11亿美元亏损。
我的观点：MARA有意牺牲短期利润以换取长期可持续性。在下跌中出售并非恐慌，而是维持运营周期的必要措施。然而，积极使用抵押品和贷款增加了对价格波动的敏感性：如果BTC急剧下跌，公司可能面临追加保证金通知。请关注60,000美元关口——这是MARA保持财务灵活性的关键区域。