摩根士丹利大幅上调智谱目标价：中国人工智能范式转变，股价飙升37%
摩根士丹利分析师大幅调整了对中国人工智能开发商智谱的看法，将目标股价上调近72%。市场立即作出反应：该公司股价强劲上涨超过37%，连续第五周保持上涨势头。这一举措并非简单的定点调整，而是预示着整个中国人工智能行业估值正在发生深刻转变的信号。
分析师Gary Yu及其团队将智谱港股目标价从990港元上调至1700港元。此次调整的关键驱动因素包括：公司获取训练和运行模型所需计算资源的渠道扩大，以及新一轮融资的顺利完成。
从价格战到智能之争
几个月前，中国人工智能行业面临的主要威胁还被认为是由众多开源模型之间的激烈竞争所导致，预计这将引发行业整合和价格暴跌。摩根士丹利指出，这一逻辑已不再成立。
“中国大型人工智能模型行业正在形成更健康的商业化模式，”Yu强调。据他所说，该行业正“从价格竞争转向通过模型智能实现变现”。如今，带来收入的不是最便宜的模型，而是最智能的模型。如果这一趋势得以巩固，投资者将不得不重新评估整个行业。
智谱成立于2019年，以其GLM系列大型语言模型而闻名，今年已在香港通过增发股票融资40亿美元。这一事实加上计算资源获取渠道的改善，构成了乐观预测的基础。
MiniMax：整体乐观背景下的谨慎评估
在同一份报告中，该银行还提到了其他参与者。对于MiniMax，专家们维持了“建设性”展望，但将目标价下调至900港元，预计该公司将在更后期阶段而非近期实现最大增长。MiniMax股价当日上涨4.8%。
阿里巴巴也获得了积极评价：分析师强调了其在端到端人工智能方面的能力、计算资源优势以及云业务利润率的提升。在此背景下，恒生指数开盘上涨0.53%，恒生科技指数上涨0.85%。
智谱股价连续五周上涨，生动地说明了市场已经在押注新范式。如果变现预测得以实现，那些能够将人工智能模型转化为稳定收入的公司将大幅升值。我的看法：我们正在见证从“军备竞赛”阶段向“利润竞赛”阶段的经典过渡。投资者应密切关注哪些中国人工智能开发商不仅能打造出最强大的模型，还能围绕其构建可持续的商业模式，产生实际收入。智谱显然处于这一进程的前沿，但在如此迅猛的上涨之后，过热风险也同样不容忽视。