时代的终结：Keel Infrastructure全面退出美国比特币挖矿，转向人工智能
我们在过去一年多里观察到的行业战略转向已达到高潮。Keel Infrastructure公司（前身为Bitfarms）已正式将其在美国境内的所有挖矿产能全部退役。这不仅仅是缩减——这是对旧商业模式的全盘拆除。那些不久前还在轰鸣着ASIC矿机的场地，如今正准备转型为面向AI负载和高性能计算（HPC）的高科技数据中心。
财务报告：转型的代价
第二季度的数据清晰地展示了这一转型的昂贵代价。Keel的营收腰斩至3040万美元，管理层将其归因于比特币平均价格下跌以及华盛顿州Moses Lake矿场早在4月就停止开采。与此同时，行政支出从1900万美元飙升至3100万美元——公司正在积极招聘专业人才来管理新项目。
运营亏损达到1.41亿美元，净亏损为6500万美元，而去年同期则为550万美元的盈利。调整后EBITDA深陷负值，达2400万美元。与此同时，Keel继续抛售比特币储备：从4月1日至8月7日，共售出1085枚BTC，套现7500万美元，账上剩余1861枚BTC。总流动性为8.19亿美元，这为公司提供了缓冲空间以应对变局。
押注能源
首席执行官本·加尼翁极为清晰地阐述了战略：“电力容量——这才是最大的制约因素。其他一切都是它的衍生品。”公司押注于电力获取能力，据他所说，三个优先场地都接近获得全套许可。Keel已在PJM运营商区域（美国最大的电力系统）拥有2027年的未签约容量。
然而，有一个重要细节让我对这一乐观态度持谨慎态度：报告中并未披露任何已签署的租赁合同。这意味着，整个向AI轨道的转型目前仅存在于意向和谈判层面，尽管每个场地都有多个潜在租户。市场似乎也在评估类似的风险：Keel在纳斯达克的股价暴跌超过12%。
在此背景下，Bitdeer的报告形成了鲜明对比。该公司成功将挖矿产量提升了近五倍，达到2694枚BTC，营收增长47%至2.288亿美元。但这里我们也看到了同样的趋势：净亏损扩大至9230万美元，公司正积极将旗下设施（包括巨大的Rockdale场地，563兆瓦）转型用于AI。值得注意的是，即使营收增长，Bitdeer股价在单日交易中仍下跌了20%。
我的分析：我们正在目睹一场经典的转型困境。矿工们牺牲当前利润以换取未来与AI巨头的合同，但市场目前并不相信这些投资能快速回本。两家公司股价的下跌表明，投资者要求的是具体签署的协议，而非承诺。Keel和Bitdeer正在为未来赛跑，但这一未来的代价如今以数十亿美元的亏损来衡量。问题只在于，谁将率先签下那份能证明所有这些牺牲价值的梦寐以求的合同。