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CeDeFi平台Grvt，结合了中心化与去中心化金融机制，宣布与代币化资产发行方Ondo Finance建立战略合作伙伴关系。在未来十二个月内，该交易所计划将其在USDY产品中的持仓提升至1亿美元。这并非单纯的投机性押注，而是将美国机构国债整合进其收益计划Grvt Earn的深思熟虑之举。

3.5%的年化基础收益率（APY）将有机地融入平台现有的奖励模式中，该模式已包含与Aave协议的集成。实质上，Grvt正在构建一种混合机制：用户通过提供流动性获得被动收入，而平台本身则利用代币化的美国国债作为可靠且流动性强的工具来支撑这一收益。

Ondo Finance的规模与Grvt的定位

根据分析平台RWA.xyz的数据，Ondo Finance的管理资产总额（AUM）约为25.9亿美元。关键产品分布如下：

• USDY — 21亿美元，部署在八个区块链网络上；
• OUSG — 5亿美元，仅面向美国合格投资者开放。

USDY是一种由美国短期国债和银行存款支撑的代币化工具。Grvt计划的1亿美元持仓将约占USDY当前AUM的3.8%——这是一个可观的份额，可能影响流动性和市场动态。

值得注意的是，代币化国债已不再仅仅是对冲基金的投资产品。它们正转变为DeFi平台的基础设施，解决了“分销”问题——这是RWA规模化中的关键瓶颈。对于Ondo而言，与Grvt Earn的整合是一种优雅的方式，可以在不直接进入零售市场的情况下扩大覆盖范围，而零售市场需要大量的合规和营销成本。

Grvt基于ZKsync的L2解决方案运行，于2025年9月在A轮融资中筹集了1900万美元，并于2026年7月30日为其GRVT代币进行了TGE。这是一个年轻但雄心勃勃的参与者，明确瞄准机构领域。

Coinbase与代币化的地缘政治

与此同时，加密货币交易所Coinbase正在扩大其影响力版图。8月11日，公司管理层宣布在阿布扎比开设国际代币化中心。从阿布扎比国际金融中心金融服务监管局获得的金融业务牌照，将使Coinbase能够提供由基础股票支撑的数字证券。

这一举措并非孤立决定，而是全球趋势的一部分。传统资产管理公司和银行正积极将基金、债券和私募信贷工具迁移到区块链轨道上。该技术有望简化证券的24小时全天候转让，实现交易的即时结算，并开辟在链上市场将这些资产用作抵押品的可能性。

阿布扎比的新部门将与Coinbase在迪拜的衍生品业务并行运作。因此，该公司在阿联酋形成了两个战略支点，以向美国以外的市场扩张。这在美国监管不确定性的背景下尤为重要。另外需要指出的是，Ondo Finance近期在创始人去世后爆发了内部控制权争夺冲突，这为这一快速增长的领域增添了不稳定因素。

我的观点：RWA市场正走向整合。代币化国债融入DeFi协议以及Coinbase在中东开设中心，是同一问题的两个症状：加密行业正在迫切寻找通往传统金融的合法、机构级桥梁。问题只在于，谁能在监管机构最终确定游戏规则之前占据关键位置。