加密新闻

第二季度对Tether支持的Twenty One Capital而言，是财务剧烈动荡的时期。公司净亏损达4.135亿美元，这与加密货币市场的回调直接相关。这一事件恰逢管理层更迭：新任首席执行官拉斐尔·扎古里已宣布计划从根本上重塑商业模式，力求使公司超越单纯的比特币金库定位。

财报分析显示，损失的主要部分——4.015亿美元，占总亏损的97%——来自数字资产的重新估值。尽管如此，公司的资产负债表依然可观：持有43,514枚BTC，约合27.8亿美元。这使得Twenty One Capital成为全球第二大公开持有比特币的机构。截至报告期末，公司还拥有1.061亿美元现金和4.845亿美元的可转换债券债务。

市场反应迅速：XXI股价在最近一个交易日下跌1.7%至4.5美元，自年初以来其价值已暴跌近50%。投资者显然感到失望，当前mNAV比率仅为0.7倍，进一步证实市场对公司的估值较其比特币储备有显著折价。

战略转向

这份报告发布三周前，创始人杰克·马勒斯将领导权移交给扎古里，决定专注于其支付项目Strike。在此次重组中，Strike也放弃了与Twenty One合并的计划。如今，公司正在考虑收购矿业公司Elektron Energy，该公司此前由扎古里本人领导。

在致股东的信中，新任CEO承认业绩引发了许多质疑。他强调：“我们在公开市场上拥有最大的比特币资产负债表之一。这是优势，但要让公司值得持有，它必须超越单纯的比特币金库。”未来一年的优先事项包括加强公司治理、建立运营业务、发展资本市场能力，以及最终目标是推出比特币抵押贷款业务。扎古里将伯克希尔·哈撒韦视为长期标杆——强大的资产负债表与独立的现金流相结合。

我的看法：这是成熟加密参与者演变的典型案例。市场不再愿意为没有附加价值的“比特币袋子”买单。转向创收模式是证明市值的唯一途径。然而，雄心勃勃的计划不仅需要时间，还需要在波动环境中完美执行。