比特币矿工手续费收入跌至历史最低点：对网络而言是一个令人警惕的信号
8月11日，交易手续费在比特币矿工收入结构中的占比仅为0.69%，这是近十年来最低的水平之一。这一数值仅略高于4月份0.52%的最低点，进一步印证了这一令人担忧的趋势仍在持续。
近一年来，手续费收入占第一种加密货币矿工营收的比例一直不足1%。值得注意的是，上一次出现类似水平时，比特币价格还未达到400美元。如今，矿工的主要收入来源仍是每区块3.125 BTC的补贴，这一数额在2024年4月减半事件后被削减了一半。
这种收入结构使矿工对价格波动极为敏感。根据我基于Checkonchain模型的计算，8月11日挖出一枚比特币的平均成本为78,254美元，而比特币市场价格在64,100美元左右波动。这意味着许多网络参与者正在亏本运营。
算力较历史峰值暴跌三分之一
网络计算能力的显著下降使情况更加恶化。根据Hashrate Index的数据，算力自2025年10月的历史高点以来已下跌33%——从1.3 ZH/s降至当前的898 EH/s。这不仅仅是回调，而是一种系统性转变，即使是自动难度调整也无法扭转这一趋势。
分析师威尔·克莱门特将这一动态归因于挖矿利润率下降，以及上市公司将大量算力转移至人工智能和高性能计算领域。Capriole Investments创始人查尔斯·爱德华兹称这是“2026年比特币最鲜为人知的令人担忧的事件”，并指出算力的缩减自4月以来一直在加速。
反映单位算力收益的哈希价格指标仍处于最低水平——每天每PH/s为31.6美元。相比之下，一周前该指标为32.07美元。此前，Bitcoin Magazine Pro的分析师已经记录了网络历史上持续时间最长的算力下降期之一——长达287天。
我的评论：我们正在目睹一个典型的投降周期，而行业的结构性变化又加剧了这一周期。将算力转移至人工智能并非临时解决方案，而是一种根本性转变，可能永久改变挖矿的格局。问题不在于网络能否生存，而在于以何种代价、以及何种程度的去中心化来生存。投资者应密切关注算力动态，将其视为生态系统长期健康度的指标。