Tether完成了历史性审计：储备金超过负债，但存在细微差别
全球最大稳定币发行商首次在其历史上获得了美国毕马威（KPMG）出具的无保留意见（“干净”）审计报告。此次审计覆盖了Tether International 2025年度的财务报表，其结果对整个行业而言是一个重要里程碑。
根据审计结果，截至2025年12月31日，Tether的储备金超出其负债68.14亿美元。相比之下，该公司上一份季度报告中该数字仅为41.1亿美元。由此可见，实际的安全边际远高于保守估计所显示的水平。
审计师具体核查了哪些内容
审计范围令人印象深刻。KPMG团队并未局限于抽样核对文件，而是对财务报表的所有关键部分进行了全面分析：从交易和所有权到资产估值和内部控制体系。审计师亲自重新清点并检查了公司账户中的每一根金条，这体现了前所未有的审计深度。
值得注意的是，此前Tether多年来一直坚持发布由审计公司BDO出具的季度确认函，而非完整的审计报告。审计机构变更发生在3月，如今我们看到了结果——这是该发行商历史上首份符合AICPA标准且无任何保留意见的审计报告。
为何报告日期后安全垫有所缩减
然而，也存在一个令人警惕的信号。KPMG的报告反映的是2025年底的状况，但自那以来已过去近20个月。根据BDO于7月31日发布的报告，截至2026年6月30日，超额储备金已降至仅41.1亿美元——比KPMG审计师确认的数字减少了约40%。
这种差异可能表明存在未实现亏损或储备其他部分的资金流出。其中一个因素可能是金价自1月峰值以来下跌超过20%——而Tether除了持有美国国库券外，还将部分储备配置于贵金属和比特币。
“干净”审计未能解决的问题
重要的是要理解这份报告的范围限制。被审计的法律实体与接受认证的集团并不完全一致。在2025年第四季度报告中，Tether披露截至同一资产负债表日的利润为63.4亿美元——比审计数据少了约4.8亿美元。
此外，公司仍未公开财务报表本身。外部分析师无法独立核实数据，只能依赖最终评估结果。审计并未涉及公司履行赎回请求的能力、压力条件下的流动性或交易对手风险——随着美国GENIUS Act最终版本的临近，这些问题正变得越来越尖锐。
我的观点：获得KPMG的“干净”审计意见无疑是增强对Tether信任的有力一步。然而，这只是第一阶段。真正的考验将是发布经审计师签署的财务报表本身。在此之前，市场只能选择信任其承诺，而在2026年，这已经远远不够了。