比特币公开矿工将算力削减了21%：押注人工智能正在改变行业
对过去三个季度公开比特币矿商动态的分析揭示了一个令人担忧的趋势：该群体（不包括Bitdeer）的实际算力下降了21.2%。综合指标从2025年第四季度的368.3 EH/s降至2026年第二季度的319.0 EH/s。这不仅仅是修正，而是由公司转向高利润细分市场所引发的系统性转变。
关键驱动力是将产能大规模转移到人工智能（AI）和高性能计算（HPC）基础设施。数据显示，比特币网络整体下滑幅度较小：平均季度算力从1,071 EH/s降至957 EH/s，即下降了10.6%。这一差距的原因在于，部分参与者缩减挖矿业务的速度快于其他参与者扩大业务的速度。一个典型的例子是Bitdeer，该公司通过将实际算力提高44%至63 EH/s，弥补了整体下滑。
转型的财务轮廓
优先级的转变在财报中清晰可见。Core Scientific在第二季度通过AI托管服务赚取了1.367亿美元，而挖矿仅带来2750万美元。TeraWulf的HPC租赁收入达到3190万美元（占总收入的71%），超过了挖矿收入的1280万美元。然而，转型并不均衡：Riot Platforms从数据中心获得2320万美元，而挖矿收入为1.137亿美元；Hut 8和MARA目前对计算服务的贡献较为有限。Cipher和Keel Infrastructure则完全没有HPC收入。
专家将当前的衰退归因于挖矿经济性的恶化，以及AI负载对资本和电力资源的激烈竞争。相比之下，2021年6月中国禁止挖矿后，网络算力短期内跌至57.5 EH/s，但到12月几乎完全恢复。如今情况不同——由于结构性变化，复苏可能需要更长时间。
我的结论：我们看到的不是投降，而是行业的演进。成功实现AI多元化的矿商将获得战略优势，但那些迟迟不转型的矿商则面临被边缘化的风险。从长远来看，这可能导致市场整合，以及采用混合收入模式的大型参与者份额上升。