比特币上市矿工大幅削减算力：押注人工智能正在改变市场
公开比特币挖矿行业正在经历结构性转变：过去九个月中，领先公司（不包括Bitdeer）的实际算力下降了21.2%。这不仅仅是调整，而是一次有意识的转向，朝着高性能计算和人工智能的方向发展。
综合指标从2025年第四季度的368.3 EH/s降至2026年第二季度的319.0 EH/s。与此同时，比特币网络的总算力下降幅度要温和得多——同期从1,071 EH/s降至957 EH/s，仅下降了10.6%。这种差距是因为一些参与者积极缩减挖矿业务，而另一些（如Bitdeer）则在扩大规模。后者将其算力提高了44%——达到63 EH/s，从而弥补了竞争对手的下滑。
人工智能正在吞噬挖矿
关键驱动力是经济因素。来自托管和AI基础设施的收入比传统挖矿更具吸引力。Core Scientific在第二季度通过额外托管赚取了1.367亿美元，而挖矿仅带来2750万美元。TeraWulf的HPC租赁收入达到3190万美元——占总收入的71%，而挖矿仅贡献了1280万美元。
转型并不均衡。Riot Platforms目前从数据中心获得2320万美元，而挖矿收入为1.137亿美元。Bitdeer从云AI服务获得1400万美元，从核心业务获得1.971亿美元。Hut 8和MARA仅部分实现了多元化，而Cipher和Keel Infrastructure尚未开始从HPC中获利。这表明该行业正处于过渡阶段，只有那些成功重塑业务模式的企业才能生存。
当前的衰退并非暂时性波动，而是挖矿经济疲软以及AI负载对资本和电力资源激烈竞争的结果。相比之下，2021年6月中国禁止挖矿后，网络算力短期内跌至57.5 EH/s，但到12月便已恢复。当时的原因是外部性的，而现在则是内部性和战略性的。
我的看法是：我们看到的不是投降，而是进化。矿工们不再愿意依赖比特币的波动性和手续费收入——后者在2026年8月跌至十年来的最低点。将算力转向AI是对未来危机的一种保险，但如果私人矿工无法填补由此产生的真空，这也会带来网络去中心化程度下降的风险。