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俄罗斯银行宣布将对数字资产和金融工具销售中的误导性销售行为实施严格监管。监管机构计划追究那些故意误导客户、以其他产品替代或隐瞒资产关键属性和风险的金融机构的责任。这一声明是在即将于9月1日生效的立法变革背景下发布的。

自该日期起，数字资产将通过持牌中介机构向零售投资者开放。然而，进入新市场并不意味着放松监管。相反，监管机构表示将在销售的所有阶段密切关注客户信息告知的质量。俄罗斯银行副行长强调，对销售诚信的监管将是强制性的，尤其是在监管实施初期、市场刚刚形成之时。

测试和限额并非万能

已批准的机制，如强制性的买家知识测试和根据风险水平设定的交易金额限额，仍然有效。然而，正如监管机构自身正确指出的那样，这些屏障并不能保证客户会被告知所有潜在风险。因此，央行在正式限制之外增加了对卖方行为的自身监控。

实质上，监管机构在传递一个信号：测试消除了入门风险，但并未回答投资者在交易时刻被告知了什么以及如何告知的问题。正是这个“灰色地带”现在将受到特别严密的监控。违规者将面临制裁，尽管央行表示希望不会走到严厉措施那一步。

新法律及其潜在陷阱

提醒一下，8月份总统签署了一项法律，首次对俄罗斯数字资产和数字权利的流通进行全面监管。该文件涵盖了广泛的参与者：从加密货币交易所和经纪商到管理公司和清算机构。它规定了数字资产的挖矿、发行和流通规则。

然而，专家们已经指出了其中一些模糊的条款。最具争议的被认为是限制可提供数字资产贷款的人员范围的条款。矿工和大型投资组合的私人持有者未被列入该名单，这引发了市场参与者的质疑。此外，非合格投资者绕过30万卢布限额的问题仍未解决——在不同平台之间分配交易仍然是绕过门槛的合法方式。

在我看来，加强对误导性销售的监管是合乎逻辑的一步。监管机构明白，正式屏障无法保护投资者免受不诚信咨询的侵害。然而，这一措施的有效性将直接取决于“高质量信息告知”的标准有多透明。如果没有明确的定义，我们可能面临要么是形式化的敷衍，要么是对合法业务的过度施压，最终对市场及其参与者都没有好处。