策略承压：Strategy与Metaplanet面临被剔除出MSCI指数的风险
国际指数提供商MSCI已就一项可能彻底改变全球投资格局的项目启动咨询。该方案涉及引入新标准，将所谓的“非运营公司”从GIMI指数中剔除。根据2026年5月的模拟测试，加密货币行业的两大知名参与者——Strategy和Metaplanet，以及专注于铀储存的Yellow Cake PLC，均将受到冲击。
MSCI，前身为摩根士丹利资本国际，是全球资产管理者的基准。跟踪其指标的指数基金必须复制指数成分，这使得选股方法上的任何变化都至关重要。新规则可能引发规模达数万亿美元的大规模资本流动。
面临剔除风险的公司
第二阶段审查包括五项财务指标，其中包括资产负债表上运营资产的饱和度、现金流以及增长对外部融资的依赖程度。如果一家公司未能通过五项测试中的四项，将被从指数中剔除。这一筛选机制针对的是本质上更像投资基金而非运营型企业的组织。
Strategy及其激进的比特币收购模式正是符合这一描述。该公司发行股票和债券以购买BTC，而非用于发展软件业务。日本公司Metaplanet的情况也类似，该公司通过出售股票积累了全球第三大企业比特币储备。两家公司均不符合新要求，这使得它们被剔除几乎不可避免。
过渡措施与公开名单
不过，MSCI为现有指数成分股提供的门槛比新候选公司更为宽松。只有在连续两次审查未通过后，公司才会被剔除。另有三家公司将进入公开观察名单，包括持有ETH储备的SharpLink，该公司尚未通过年度审查。
Yellow Cake持有实物铀且不开展运营活动，其违反的标准与比特币持有者相同，尽管它与加密货币没有直接关系。
MSCI的咨询期将于9月30日结束。结果将于10月16日公布，相关变更将在2026年11月的指数审查时生效。
我的观点：MSCI的决定可能为其他指数提供商开创先例，这些提供商目前不得不决定那些围绕数字资产构建财务战略的上市公司的命运。这是一个信号，表明“比特币金库”在传统投资者眼中将不再被视为运营型企业，这可能严重限制它们获取资本的渠道。