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全球最大的股票指数提供商MSCI已就一项可能彻底改变加密货币资产持有公司游戏规则的项目启动咨询。基于2026年5月的模拟显示：如果新标准获得通过，Strategy和Metaplanet——两家最耀眼的机构级比特币持有者——将从全球指数中被剔除。

MSCI的指数是全球资产管理者的基准参考，其提议排除所谓的“非运营公司”。这指的是那些本质上更像投资基金而非实际运营企业的结构。追踪MSCI指数的资金规模以万亿美元计，因此任何成分变动都不可避免会引发大规模资本流动。

谁面临被剔除的风险

新方法论包含五项财务指标，其中包括运营资产在资产负债表中的占比、现金流以及增长对外部融资的依赖程度。如果一家公司未能通过五项测试中的四项，将被剔除。此外，当运营资产不足资产负债表的一半时，初步筛选即会触发。

Strategy（前身为MicroStrategy）凭借其通过发行股票和债券积极收购比特币的策略，完全符合这一描述。日本公司Metaplanet也面临类似情况，该公司通过股票销售积累了全球第三大企业BTC储备。同样在退出名单上的还有Yellow Cake PLC——一家存储实物铀且不开展运营活动的公司。值得注意的是，该筛选不仅针对加密货币，也适用于其他“被动”资产。

过渡措施与公开名单

MSCI计划对现有指数成分公司放宽要求：只有在连续两次审查未通过后才会被剔除。此外，新的公开观察名单中将新增三家公司，包括持有以太坊储备的SharpLink。这些公司只有在再次未通过测试时才面临被剔除的风险。

咨询将持续至9月30日，结果将于10月16日公布，变更将在2026年11月的指数审查中生效。MSCI的决定可能为其他提供商树立先例，这些提供商将不得不决定那些围绕数字资产构建财务战略的上市公司的命运。

分析师评论：这是对整个市场的标志性信号。如果MSCI真的剔除Strategy和Metaplanet，我们不仅会看到指数基金的自动抛售，还会看到对“国库公司”模式本身的重新评估。投资者应提前评估因可能跌出“蓝筹股”而带来的流动性风险。