市场目前定价日本央行9月加息概率为84%
去中心化预测平台Polymarket的参与者大幅调整了对日本央行行动的预期。市场对9月会议加息关键利率的概率评估为84%。而就在两周前，这一数字仅为22%。
如此迅速的预期转变发生在日本当局外汇干预效果减弱的背景下。日元回吐了近期涨幅的很大一部分，并创下三个月来最差的周度表现，这加大了对监管机构的压力。
干预效果逐渐消退
本周日元汇率下跌约1%，达到1美元兑159.43日元。这是自5月以来最差的周度表现。值得注意的是，日元已回吐了7月底至8月初日本央行协同外汇干预后涨幅的大约一半。在这些措施实施前，汇率维持在1美元兑164日元左右。
此前也出现过类似情况：4月干预后，日元在随后几个月再次跌至四十年低点。这表明，在不改变根本性货币政策的情况下，一次性措施的效果有限。外汇储备无法无限期对抗市场趋势，市场参与者对此心知肚明。
市场押注政策收紧
正是干预与关键利率决策之间的联系解释了预期为何如此急剧转变。Polymarket上的交易员现在将加息25个基点的概率定价在80%以上。
值得注意的是，即使是东京前首席外汇外交官古泽满宏也不排除随时再次动用外汇储备的可能性。据他评估，当局也准备向市场发出更快加息的信号，以支撑本币。然而，正如策略师们正确指出的那样，仅靠干预不足以扭转趋势——还需要货币政策方面的明确支持。
日本通胀正逐渐接近目标水平，这为政策正常化创造了有利条件。与此同时，反向情景则带来重大风险：如果监管机构维持利率不变，市场可能会极度失望，日元将再次跌向1美元兑160日元的水平。
我的分析：当前日元的走势是市场测试央行决心的典型例子。在不改变利率政策的情况下进行一次性干预，被视为临时措施，而非政策转向。考虑到日本通胀压力持续存在，而疲软的日元加剧了输入性通胀，9月加息看起来不仅是可能的，而且几乎是维持对监管机构政策信任的必然步骤。对加密市场而言，这是日元可能走强的信号，这可能会对包括比特币在内的风险资产构成短期压力。