国际股票指数提供商MSCI已就一项可能彻底改变全球可投资市场指数（GIMI）构成的项目启动咨询。该倡议的核心是剔除所谓的“非运营公司”，即其商业模式不符合传统运营活动标准的公司。根据2026年5月的模拟，两家最大的企业比特币持有者——Strategy和Metaplanet——以及储存实物铀的Yellow Cake公司都将受到影响。

对我来说，这一事件不仅仅是指数的技术性调整，而是对以数字资产作为资本化基础的上市公司评估方法进行系统性重新审视的信号。

面临剔除风险的公司

MSCI的新规提出了五项财务指标用于评估：运营资产充足性、现金流以及增长对外部融资的依赖程度。如果公司未能通过五项测试中的四项，将被剔除。同时，首先进行基础筛选：如果运营资产占资产负债表不足一半，该公司将进入第二阶段的审查。

Strategy以其通过发行股票和债券激进购买比特币的模式而闻名，显然不符合这些标准。Metaplanet——其企业BTC储备规模位居全球第三——也面临被剔除出指数的风险。它们的业务更像投资基金而非运营型企业，这正是它们被列入“黑名单”的原因。

过渡措施与公开观察名单

MSCI计划对现有指数成分股实施比新候选公司更宽松的门槛。只有在连续两次审查未通过后才会触发剔除。公开观察名单还将包括持有ETH储备的SharpLink以及Yellow Cake——尽管后者与加密货币无关，但由于缺乏运营业务，同样违反了相同的标准。

咨询将于9月30日结束，结果将于10月16日公布，变更将在2026年11月的指数审查中生效。MSCI的决定可能为其他指数提供商开创先例，迫使它们决定那些围绕数字资产构建财务战略的公司的命运。

我的预测：如果MSCI将这一倡议贯彻到底，将引发资金从此类公司流出的浪潮，但同时也会加速面向加密经济的替代指数的创建。投资者应做好准备，在未来几个月内Strategy和Metaplanet的股价将出现更高的波动性。