去中心化预测平台Polymarket的数据显示，市场参与者对日本央行货币政策预期的看法发生了根本性转变。短短两周内，9月会议加息的可能性从22%飙升至令人瞩目的84%。
这种情绪的巨大转变发生在日本当局外汇干预效果迅速减弱的背景下。此前表现强劲的日元，如今正迅速回吐涨幅，逼近三个月来最大单周跌幅。
干预措施不再奏效
本周日元汇率下跌约1%，触及1美元兑159.43日元的水平。这是自5月以来最差的周度表现。值得注意的是，日元已回吐了日本央行在7月底至8月初进行协调外汇干预后所获涨幅的大约一半。在这些措施实施之前，汇率维持在1美元兑164日元左右。
类似的走势此前也曾出现：4月干预后，日元在随后几个月内再次跌回40年来的最低水平。这清楚地表明，在不改变基本面宏观经济因素的情况下，一次性市场干预措施的效果有限。
东京前首席外汇外交官古泽光宏在最近的一次采访中强调，当局随时准备动用外汇储备来稳定局势。不过，据他所说，官员们也在考虑向市场发出信号，表明他们愿意加快政策收紧步伐以支撑本币。
押注政策收紧
正是干预措施与关键利率决策之间的关联，解释了市场预期为何出现如此剧烈的转变。Polymarket上的交易员现在认为加息25个基点的可能性超过80%，这反映出市场对监管机构必将采取行动的共识。
市场策略师普遍认为，仅靠干预措施不足以扭转趋势。正如OCBC一位资深分析师所指出的，日元需要日本央行明确的支持，即愿意收紧货币政策。这一观点与市场对更快加息的预期不断上升相吻合，因为通胀正逐步接近目标水平。
相反的情景则蕴含重大风险：如果监管机构维持利率不变，市场可能会极度失望，从而迅速将日元推低至1美元兑160日元的水平。目前，市场参与者押注的是央行的果断行动，而非新的外汇干预。
我的看法：考虑到日本央行一贯的谨慎态度，84%的概率似乎被高估了。然而，日元当前的走势确实让监管机构几乎没有回旋余地。如果通胀压力继续加剧，拖延加息可能比提前行动让日本经济付出更沉重的代价。对加密货币市场而言，这意味着日元可能走强，进而对包括比特币在内的风险资产构成潜在压力。