MSCI正在为“非经营性”公司准备筛选机制：Strategy和Metaplanet将受影响
指数提供商MSCI已启动一项项目咨询，该项目可能彻底改变全球指数的构成。这涉及剔除所谓的“非运营”公司——即那些业务并非基于生产或服务，而是基于资产持有的公司。根据2026年5月的模拟，Strategy和Metaplanet符合新标准，同时还有持有实物铀的Yellow Cake PLC。
MSCI的提议内容
MSCI作为全球资产管理者的关键基准之一，计划对发行人引入第二阶段审查。该阶段包括五项财务指标：资产负债表中的运营资产密度、现金流以及增长对外部融资的依赖程度。如果一家公司未能通过五项测试中的至少四项，将被从指数中剔除。
逻辑很简单：MSCI旨在剔除那些行为类似投资基金而非运营企业的结构。初步筛选已经排除了运营资产占资产负债表不足一半的公司。比特币持有者正好符合这一描述——他们的核心价值集中在数字资产上，而非生产能力。
风险名单
Strategy以其通过发行股票和债券积极购买BTC的模式而闻名，显然是剔除的候选者。该公司实际上已转变为比特币信托，这与新标准相悖。Metaplanet通过股票销售积累了全球第三大企业比特币储备，同样不符合要求。
有趣的是，Yellow Cake也受到波及——这家公司与加密货币无关，但持有实物铀。这证实了新过滤器针对的是任何“为资产而资产”的模式，无论资产类别如何。
过渡措施和时间表
MSCI计划对现有指数成员设置宽松门槛——只有在连续两次审查失败后才会被剔除。另有包括持有ETH储备的SharpLink在内的三家公司将进入公开观察名单。咨询将于9月30日结束，结果将于10月16日公布，变更将在2026年11月的指数审查时生效。
MSCI的决定可能为其他提供商树立先例，这些提供商现在不得不决定围绕数字资产构建财务战略的上市公司的命运。
我的看法：这不仅仅是技术性调整，而是市场成熟的信号。机构投资者不再愿意容忍指数中的“比特币外壳”，像Strategy这样的公司要么改变业务结构，要么寻找替代上市平台。