市场目前定价日本央行在9月加息的可能性为84%。
衍生品市场和预测平台正在迅速重新调整对日本货币政策的预期。根据我对Polymarket活动的最新观察，日本央行在9月会议上加息的关键利率概率目前估计为84%。仅仅两周前，这一指标还处于22%的水平，显示出交易者情绪的巨变。
日元在干预后失去动能
这一逆转的关键触发因素是日本当局进行的一系列货币干预。这些措施的效果是短期的：日元已经回吐了近期涨幅的很大一部分，正走向三个月来最强劲的周度下跌。本周美元/日元汇率下跌约1%，达到159.43日元兑1美元——这是自5月以来最差的周度表现。
值得注意的是，日元已经回吐了日本央行在7月底至8月初协调干预后全部涨幅的大约一半。在这些措施之前，汇率维持在接近164日元兑1美元的水平。4月干预后也出现了类似的动态，当时日元在几个月内再次回落至40年低点。
具有象征意义的是，东京前首席货币外交官古泽光宏不排除随时再次动用外汇储备的可能性。但他也强调，当局准备向市场发出更快加息的信号以支持本币——而市场目前正在积极将这一信号纳入定价。
押注央行的果断行动
干预与关键利率决策之间的联系变得越来越明显。根据Polymarket的数据，市场参与者预计日本央行加息25个基点的概率超过80%。通胀接近目标水平只会强化这些预期。
与此同时，OCBC的策略师指出，一次性干预无法扭转日元的基本面动态。要持续支撑货币，需要央行本身明确立场，准备好收紧货币政策。
相反的情景则带来严重风险：如果央行维持利率不变，市场将立即感到失望，日元可能再次暴跌至160兑1美元的水平。目前交易者押注的是央行的行动，而不是新的货币干预。
我的观点：市场显然已从防御性策略转向进攻性策略，要求日本央行采取果断行动。然而，84%的概率看起来过于乐观——考虑到经济复苏的脆弱性，央行可能倾向于更谨慎的举措。如果结果令人失望，我们不仅可能在美元/日元货币对中看到剧烈波动，还可能在全球市场（包括加密货币市场）中看到，日元经常作为风险偏好情绪的指标。