Strategy和Metaplanet面临被剔除出MSCI指数的风险：新过滤器针对“空壳公司”
国际股票指数提供商MSCI启动了一项咨询项目，该项目可能从根本上改变全球投资格局。该提案旨在为MSCI全球可投资市场指数（GIMI）引入严格的排除标准，以剔除所谓的“非运营公司”。根据2026年5月的模拟结果，首当其冲的是Strategy和Metaplanet——这两家公司是比特币企业囤积策略中最具代表性的两家。同时，专门从事实体铀储存的Yellow Cake PLC也被列入排除名单。
MSCI以其基准指数闻名，全球资产管理人皆以其为参考标准。管理着数万亿美元资产的指数基金不得不严格复制MSCI指数的成分股，因此任何标准的变化都可能引发大规模资本流动。新的筛选机制针对的是那些本质上更像投资基金而非运营型企业的公司。
谁面临被排除的风险
新方法的核心是引入五项财务指标，包括资产负债表中的运营资产占比、现金流以及增长对外部融资的依赖程度。如果一家公司未能通过五项测试中的四项，将被剔除出指数。初步筛选已经排除了运营资产占资产负债表不足一半的机构。Strategy不符合这些标准，其模式是通过发行股票和债券无限购买比特币；Metaplanet同样不符合，该公司已积累了全球第三大企业BTC储备。
MSCI计划对现有指数成分股设定比新候选公司更宽松的门槛。只有在连续两次审查未通过后才会触发排除。公开观察名单还包括持有以太坊储备的SharpLink，以及Yellow Cake——尽管该公司与加密货币无关，但其违反了与比特币持有者相同的标准。
MSCI的咨询将于9月30日结束。结果将于10月16日公布，变更将在2026年11月的指数审查时生效。这一决定可能为其他指数提供商开创先例，迫使它们决定那些围绕数字资产构建财务战略的上市公司的命运。
我的分析：MSCI的举措不仅仅是技术性的收紧，而是对“健康”企业定义进行系统性重新审视的信号。对于Strategy和Metaplanet的股东而言，这带来了实际风险：被剔除出指数将导致被动基金被迫抛售，可能对股价造成压力。然而，从长远来看，这类公司可以寻找不依赖传统指数的替代融资渠道，这反而会增强它们对法币体系的独立性。