策略面临威胁：Strategy和Metaplanet可能退出MSCI指数
上市公司中最大的比特币持有者——Strategy和Metaplanet——面临失去MSCI全球指数席位的风险。指数提供商已就一项旨在将“非运营公司”从其基准中剔除的项目启动咨询。一项针对2026年5月的模拟显示，新规实施后，这两家公司以及持有实物铀的Yellow Cake PLC都将退出指数。
MSCI，前身为摩根士丹利资本国际，是全球资产管理者的基准。管理着数万亿美元资产的指数基金必须复制其指数构成。任何选股标准的变更都可能引发大规模买入或卖出，而当前的举措也不例外。
谁面临被剔除的风险
新过滤器包含五项财务指标：资产负债表中的运营资产占比、现金流以及增长对外部融资的依赖程度。如果一家公司未能通过五项测试中的四项，将被剔除。该方案明确针对那些行为类似投资基金而非运营企业的结构。
第一阶段的检查是：资产负债表中的运营资产占比必须超过50%。正是在这一点上，Strategy和Metaplanet栽了跟头。前者发行股票和债券的唯一目的是购买比特币，而非发展软件业务。后者是一家东京公司，通过出售股票积累了全球第三大企业BTC储备。这两种模式都是典型的“非运营”结构，无法从主营业务中产生现金流。
过渡措施与公开名单
MSCI计划为现有指数成分股设定比新候选公司更宽松的门槛。现有公司只有在连续两次检查未通过后才会被剔除。这给了Strategy和Metaplanet适应的时间，但并不保证它们能留在指数中。
公开观察名单中还将包括三家公司，其中包括持有ETH储备的SharpLink。它们未通过最近一次年度检查，但只有在第二次未通过后才面临被剔除的风险。持有实物铀的Yellow Cake违反了与比特币持有者相同的标准，尽管它与加密货币市场无关。
MSCI的咨询期将于9月30日结束。结果将于10月16日公布，变更将在2026年11月的指数审查中生效。
我的观点：这一决定可能为其他指数提供商开创先例，迫使它们决定那些围绕数字资产构建财务战略的公司的命运。被MSCI剔除不仅仅是表面上的损失：这意味着指数基金的自动撤资，可能对股价造成显著压力。然而，对于长期投资者而言，如果公司的基本面战略依然强劲，这可能是一个入场点。