市场预计日本央行9月加息概率为84%
分析去中心化预测平台Polymarket的最新数据，我注意到市场参与者对日本货币政策的预期出现了急剧转变。仅两周时间，日本央行在九月会议上提高关键利率的概率从22%飙升至84%。这是我在过去几个月中观察到的共识调整速度最快的案例之一。
这一反转的关键触发因素是日本当局货币干预效果的减弱。此前表现强劲升值的日元，目前正在失去优势。过去一周，美元/日元汇率上涨约1%，达到159.43的水平。这是自今年五月以来日元表现最差的一周。
尤其值得注意的是，日元已经回吐了在七月底至八月初协调货币干预后获得的大约一半涨幅。当时汇率从约164兑一美元的水平回落。现在我们看到，在不改变政策基本参数的情况下，一次性措施无法为国内货币提供持续支撑。
类似的场景此前已经上演过：在四月干预之后，日元在接下来的几个月中再次滑向多年低点。这印证了我长期以来的观点：在未收紧货币政策的情况下进行定点干预，只是权宜之计。
值得注意的是，前东京首席货币外交官古泽满宏在最近的评论中表示，有可能再次动用货币储备。然而，据他所说，当局也准备向市场发出更快加息的信号以支撑货币。正是这一信号，目前看来正被交易员纳入他们的模型中。
OCBC的策略师们一致认为，仅靠干预不足以扭转日元的走势。市场需要日本央行明确而清晰的支撑，表明其愿意收紧政策。鉴于通胀正接近目标水平，采取这一举措的理由日益充分。
然而，相反的情景也带来风险。如果监管机构维持利率不变，市场的反应将是即时且痛苦的——日元可能迅速跌至160兑一美元的水平。市场参与者目前押注的是央行的行动，而非新的干预措施。
我的分析：市场似乎已从“货币防御”模式转向“等待货币紧缩”模式。84%的概率看似过高，但趋势本身是明确的。日本央行将不得不在让市场失望的风险和失去对通胀及汇率控制的风险之间做出选择。在当前条件下，拖延的代价将更高。