策略受挫：Strategy和Metaplanet或因新规被剔除出MSCI指数
MSCI，全球领先的股票指数提供商之一，已启动可能彻底改变全球指数构成的咨询。该提议旨在剔除所谓的“非运营公司”——即那些业务并非基于生产或服务，而是基于资产持有的公司。基于2026年5月数据进行的建模显示，Strategy和Metaplanet两家公司首当其冲，它们都将比特币作为企业储备资产。与此同时，持有实物铀的Yellow Cake PLC也可能被剔除出指数。
MSCI的提议内容
MSCI，前身为摩根士丹利资本国际，制定全球资产管理人参照的基准指数。筛选标准的变更可能引发指数基金的大规模买入或卖出，因为这些基金必须复制指数的构成。新的筛选标准包含五项财务指标，其中包括运营资产在资产负债表中的占比、现金流以及增长对外部融资的依赖程度。如果一家公司未能通过五项测试中的四项，将被剔除。
该方案明显针对那些行为更像投资基金而非运营企业的公司。在第一轮筛选中，只有当运营资产占资产负债表不足一半时，公司才会进入第二轮。Strategy和Metaplanet正是在这里受阻。前者发行股票和债券用于购买BTC，而非发展软件业务。后者是一家东京公司，通过出售股票积累了全球第三大企业比特币储备。
过渡措施与公开观察名单
MSCI计划为现有指数成分股设定比新候选公司更宽松的门槛。现有公司只有在连续两次未通过审查后才会被剔除。公开观察名单还将包括三家公司，其中包括持有ETH储备的SharpLink——它们未通过最近一次年度审查，但只有在第二次未通过时才面临剔除风险。
Yellow Cake持有实物铀且不从事运营活动，违反了与比特币持有者相同的标准，尽管它与加密货币市场毫无关联。MSCI的咨询将于9月30日结束，结果将于10月16日公布，变更将在2026年11月的指数审查时生效。
MSCI的决定可能成为其他指数提供商的参考，这些提供商需要决定围绕数字资产构建财务战略的上市公司的命运。看来，公司仅靠积累比特币就能被视为运营企业的时代即将结束。投资者应密切关注事态发展——被剔除出MSCI指数自动意味着来自指数基金的压力，这些基金将被迫出售此类公司的股票。