风险策略：Strategy和Metaplanet可能因新规退出MSCI指数
全球最大的股票指数提供商MSCI已启动关于修改全球指数纳入公司标准的咨询。拟议措施旨在剔除所谓的“非运营公司”——即业务并非建立在生产或服务之上，而是建立在资产存储和积累之上的结构。据我评估，这是传统指数巨头开始重新审视那些将公司外壳作为投资策略工具的公司所发出的首个重要信号。
MSCI基于2026年5月数据进行的模拟显示，Strategy（前身为MicroStrategy）和日本Metaplanet等知名比特币持有者将落入新规范围。此外，专门从事实物铀存储的英国Yellow Cake公司也处于风险区域。这并非形式上的问题：从MSCI指数中剔除将自动意味着从全球数千只指数基金的组合中退出，这必将引发大规模股票抛售。
新过滤器：将发生哪些变化
第二阶段审查将包含五项财务指标，其中包括运营资产在资产负债表中的占比、现金流以及对外部融资的依赖程度。若公司未能通过五项测试中的四项，将被剔除。基础过滤器已筛除运营资产不足资产负债表一半的结构。
对于Strategy和Metaplanet而言，这实际上等于宣判：两家公司均通过发行股票和债券筹集资金，纯粹用于购买比特币，而非发展主营业务。顺带一提，Metaplanet已积累了全球第三大企业BTC储备。而Yellow Cake则未开展运营活动，仅持有实物铀，同样违反新标准。
过渡措施与时间安排
MSCI为现有指数成分股提出了更宽松的门槛：只有在连续两次审查未通过后才会被剔除。此外，另有三家公司将进入公开观察名单，包括持有以太坊储备的SharpLink。最终决定将于10月16日公布，变更将在2026年11月的指数调整中生效。
这一决定可能为其他指数提供商开创先例，后者如今不得不决定那些围绕数字资产构建财务战略的上市公司的命运。在我看来，这不仅是技术性调整，更是以加密货币为导向的发行方与传统资本市场基础设施之间关系新时代的开端。