边缘策略：MSCI可能将Strategy和Metaplanet从全球指数中剔除
全球最大股票指数提供商MSCI已启动一项咨询项目，该项目可能彻底改变其全球指数（GIMI）中公司的纳入规则。根据我对2026年5月模拟数据的分析，比特币策略巨头Strategy和Metaplanet，以及持有实物铀的Yellow Cake PLC公司，都面临被剔除的风险。
MSCI，前身为摩根士丹利资本国际，是全球资产管理者的基准。管理着数万亿美元资产的指数基金必须复制MSCI指数的构成。任何选股标准的改变都可能引发大规模买入或卖出，这使得该项目对市场至关重要。
谁面临被剔除的风险
第二阶段审查包括五项财务指标，其中包括资产负债表中的运营资产占比、现金流以及增长对外部融资的依赖程度。如果一家公司未能通过五项测试中的四项，MSCI将将其剔除。该项目针对的是那些行为更像投资基金而非运营型企业的公司。
当运营资产占资产负债表不足一半时，初步筛选即会触发。Strategy的比特币囤积模式不符合这一规则：该公司发行股票和债券以购买BTC，而非用于发展其软件业务。该筛选还将影响Metaplanet——这家东京公司通过出售股票积累了全球第三大企业比特币储备。
过渡措施与公开名单
MSCI计划为现有指数成分股设定比新候选公司更宽松的门槛。只有在连续两次审查未通过后，公司才会被剔除。另有三家公司将进入新的公开观察名单，其中包括持有ETH储备的SharpLink。它们未通过最近一次年度审查，因此只有在第二次未通过后才面临被剔除的风险。
Yellow Cake持有实物铀且不从事运营业务，违反了与比特币持有者相同的标准，尽管它与加密货币市场毫无关联。
MSCI的咨询期将于9月30日结束。结果计划于10月16日公布，变更将在2026年11月的指数审查时生效。
MSCI的决定可能成为其他指数提供商的参考，这些提供商需要决定那些围绕数字资产构建财务战略的上市公司的命运。我认为这只是重新审视全球金融体系中“非运营”公司地位的第一步，加密货币行业需要为机构采纳过程中的新挑战做好准备。