边缘策略：MSCI可能将Strategy和Metaplanet从全球指数中剔除
最大的股票指数提供商MSCI已就一项可能彻底改变全球投资格局的项目启动咨询。该项目的核心是将所谓的“非运营公司”从MSCI全球可投资市场指数（GIMI）中剔除。根据2026年5月的模拟，Strategy和Metaplanet——两家最引人注目的比特币机构持有者——将受到冲击。与此同时，专注于铀储存的Yellow Cake PLC也将被移出该指数。
MSCI，历史上以摩根士丹利资本国际著称，制定着全球资产管理人参照的基准指数。任何入选标准的变动都可能引发大规模资本流动：必须复制指数构成的指数基金将被迫重新调整其价值数万亿美元的投资组合。
面临剔除风险的公司
新的筛选标准包含五项财务指标——包括资产负债表中的运营资产占比、现金流以及增长对外部融资的依赖程度。如果一家公司未能通过五项测试中的四项，将被剔除。该项目针对的是那些更像投资基金而非运营型企业的组织。
初步筛选很简单：如果运营资产占资产负债表不足一半，该公司将进入第二阶段的审查。正是在这里，Strategy及其购买比特币的模式“出局”——该公司发行股票和债券纯粹是为了积累BTC，而非发展其软件业务。Metaplanet的情况类似：这家日本公司通过出售股票积累了全球第三大企业比特币储备。
过渡措施与公开名单
不过，MSCI计划对现有指数成分公司表现出宽容态度：对它们的门槛将比新候选公司更为宽松。只有在连续两次审查失败后才会被剔除。此外，三家公司将进入公开观察名单，包括持有ETH储备的SharpLink——它们只有在再次失败时才面临剔除风险。
持有实物铀且不开展运营活动的Yellow Cake，违反了与比特币持有者相同的标准，尽管它与加密货币市场毫无关联。
MSCI的咨询期将于9月30日结束。结果将于10月16日公布，而变更将在2026年11月的指数审查中生效。
我的观点：这一决定将成为先例，决定所有围绕数字资产构建财务战略的上市公司的命运。指数提供商被迫适应新的现实，但问题在于——速度有多快、方向如何。剔除Strategy和Metaplanet可能引发被动基金的一波抛售潮，对其股价造成短期压力，但企业积累BTC的长期趋势不太可能就此停止。