战略边缘：Strategy和Metaplanet或因新规退出MSCI指数
指数提供商MSCI已就一项可能彻底改变全球指数构成的项目启动咨询。该提案涉及可能剔除所谓的“非运营公司”——即那些业务并非基于运营活动，而是基于资产管理的实体。根据2026年5月进行的模拟，Strategy和Metaplanet以及持有实物铀的Yellow Cake PLC将受到影响。
发生了什么以及为何重要
MSCI作为全球资产管理者的关键基准之一，正在考虑引入五项财务比率来评估公司。其中包括资产负债表对运营资产的饱和度、现金流以及增长对外部融资的依赖程度。如果一家公司未能通过五项测试中的四项，将被从指数中剔除。这不仅仅是形式上的问题：管理着数万亿美元资产的指数基金必须复制MSCI的构成，这可能引发大规模股票抛售。
Strategy及其比特币购买模式不符合新标准。该公司发行股票和债券并非为了发展软件业务，而是为了积累第一种加密货币。Metaplanet的情况类似——这家日本公司通过出售股票积累了全球第三大企业BTC储备。该过滤器同样适用于Yellow Cake，该公司拥有铀资产，但不开展运营活动。
过渡措施和时间表
MSCI提议对现有指数成分股设置宽松门槛：只有在连续两次检查失败后才会被剔除。持有ETH储备的SharpLink也将被列入公开观察名单——它们只有在第二次失败后才面临剔除风险。咨询将持续至9月30日，结果将于10月16日公布，变更将在2026年11月的指数审查中生效。
MSCI的决定可能成为其他提供商的参考，这些提供商需要确定围绕数字资产构建财务战略的上市公司的命运。这对市场来说是一个重要信号：机构标准开始收紧，以加密货币作为业务基础的公司将不得不寻找新的方式来符合传统的上市标准。
我的观点：这只是开始。如果MSCI确实实施此类过滤器，我们将看到企业财务策略重新评估的浪潮。比特币储备将不再是股票的“免费”优势——投资者将不得不权衡被剔除出指数的风险，这将为这类资产增加波动性。