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去中心化预测平台Polymarket的参与者认为，日本央行在9月加息的可能性为84%。就在两周前，这一数字仅为22%——预期的急剧逆转反映了外汇市场情绪的变化。

这一动态是日本当局外汇干预效果减弱的直接结果。日元在7月底至8月初监管机构协调行动后，从约164兑1美元的水平走强，如今已回吐了大部分涨幅。本周，日元汇率下跌约1%，至159.43兑1美元，创下自5月以来最差的单周表现。

值得注意的是，此前也出现过类似情况：在4月干预之后，日元在数月内再次回落至40年低点。这证实了：在没有货币政策变化的情况下，一次性支持措施无法改变长期趋势。

干预效果减弱

当前形势表明，市场对口头干预和定点干预的信任度越来越低。东京前首席外汇外交官古泽满宏最近指出，当局随时准备动用外汇储备，也可能发出更快加息的信号以支撑本币。然而，从Polymarket的报价来看，交易员押注的正是第二种情景——货币政策的收紧。

华侨银行策略师Sim Moh Siong正确地指出，仅靠干预无法扭转日元的走势。他认为，日元需要日本央行准备收紧政策的明确支持。这一观点与市场对更快加息的预期不断上升相吻合，尤其是在通胀接近目标水平的背景下。

反向情景的风险

然而，也不能排除反向情景：如果监管机构维持利率不变，市场可能会感到失望。在此类决定之后，日元已曾跌至160兑1美元。目前，市场参与者寄望于央行的举措，而非新的外汇干预，这使得9月会议成为整个亚洲货币对的关键事件。

我的看法：考虑到日本央行倾向于谨慎行事，以及担心国债偿债成本的政府可能施加压力，84%的概率看起来过高。尽管如此，如果监管机构真的加息，这将成为市场的强烈信号，并可能比任何干预都更能提振日元。投资者应在会议前为波动性加剧做好准备。