策略濒临边缘：MSCI拟将Strategy和Metaplanet从全球指数中剔除
国际股票指数提供商MSCI启动了一项可能彻底改变全球投资格局的项目咨询。该提议旨在将所谓的“非运营公司”从全球可投资市场指数（GIMI）中剔除。根据2026年5月的模拟测试，首当其冲的是最大的企业比特币持有者——Strategy和Metaplanet，以及专门从事铀储存的英国公司Yellow Cake PLC。
MSCI新要求的核心内容
MSCI，前身为摩根士丹利资本国际，是全球资产管理者的基准。管理着数万亿美元资产的指数基金必须复制MSCI指数的构成。任何选择标准的变化都可能引发大规模买入或卖出，这使得当前的倡议对市场至关重要。
该项目计划引入第二阶段审查，包括五项财务指标：资产负债表中的运营资产饱和度、现金流以及增长对外部融资的依赖程度。如果公司未能通过五项测试中的四项，将被剔除。首先应用主要过滤器：如果运营资产占资产负债表不足一半，公司则进入第二阶段审查。
正是这些标准不适用于Strategy及其购买比特币的模式——该公司发行股票和债券用于购买BTC，而非发展软件业务。日本公司Metaplanet也面临类似情况，该公司通过出售股票积累了全球第三大企业比特币储备。
过渡措施与公开名单
MSCI计划为现有指数成分股设定比新候选公司更宽松的门槛。只有在连续两次审查失败后才会被剔除。此外，新的公开观察名单将包括三家公司，其中包括持有ETH储备的SharpLink——它们仅在第二次失败后才面临剔除风险。
持有实物铀且不从事运营业务的Yellow Cake，违反了与比特币持有者相同的标准，尽管它与加密货币市场无关。MSCI的咨询期将于9月30日结束，结果将于10月16日公布。变更将在2026年11月的指数审查时生效。
我的分析：MSCI的这一决定可能为其他指数提供商树立先例，迫使它们确定围绕数字资产构建财务战略的上市公司的命运。对投资者而言，这是一个信号：“BTC国库储备”模式可能与传统指数的要求不相容，这将为Strategy和Metaplanet的股票在中期内增加波动性。