边缘策略：MSCI可能将Strategy和Metaplanet从全球指数中剔除
国际股票指数提供商MSCI启动了一项可能彻底改变全球投资格局的项目咨询。该提案涉及新的筛选标准，旨在将所谓的“非运营公司”从MSCI全球可投资市场指数（GIMI）中剔除。根据2026年5月的模拟结果，首当其冲的是Strategy和Metaplanet——这两家上市公司的商业模式围绕比特币积累而非传统运营活动构建。
MSCI的指数是全球资产管理者的基准，其提议引入五级财务筛选机制。公司将根据运营资产在资产负债表中的占比、现金流以及增长对外部融资的依赖程度等指标进行评估。如果一家公司未能通过五项测试中的四项，将被从指数中剔除。新规则针对的是那些行为更像投资基金而非持续经营企业的组织。
谁处于风险区
筛选的第一阶段是检查运营资产与总资产负债表的比率。如果该指标低于50%，公司进入第二阶段测试。正是在这里，Strategy和Metaplanet“落马”。Strategy的模式涉及发行股票和债券以购买BTC，与其软件业务的发展毫无关系。而Metaplanet则积累了全球第三大企业比特币储备，同样通过增发股票来融资。
除了加密公司，Yellow Cake PLC也进入了“非运营”名单，该公司储存实物铀且不开展运营活动。这证实了MSCI的筛选不仅针对数字资产，也针对任何基于被动持有大宗商品或加密资产的模式。
过渡措施与时间表
值得注意的是，MSCI计划对现有指数成分股采用比新候选公司更宽松的门槛。现有公司只有在连续两次未通过检查后才会被剔除。此外，三家公司将进入公开观察名单，包括持有ETH储备的SharpLink，它们只有在再次未通过测试时才面临剔除风险。
MSCI的咨询将于9月30日结束。结果将于10月16日公布，而相关变更将在2026年11月的指数审查时生效。这一决定可能为其他指数提供商树立先例，这些提供商目前不得不决定那些围绕数字资产构建财务战略的上市公司的命运。
我的看法：这不仅仅是技术性调整，而是传统金融对“加密持仓”态度进行系统性重新审视的信号。从MSCI指数中剔除将自动引发被动基金的一波强制抛售，可能对这些公司的股价造成显著压力。从长远来看，这可能促使Strategy和Metaplanet实现业务多元化或寻求替代上市途径，以保持对机构资本的获取。