指数冲击比特币金库：MSCI瞄准将Strategy和Metaplanet剔除
全球最大的股票指数提供商MSCI启动了一项咨询项目，该项目可能从根本上改变所谓“非运营”公司的游戏规则。根据我的分析，首当其冲的将是那些商业模式围绕数字资产积累而非传统运营活动的上市公司。
MSCI，前身为摩根士丹利资本国际，是全球资产管理者的基准。管理着数万亿美元资产的指数基金必须完全复制指数成分，因此任何选股标准的变更都可能引发大规模资本流动。我基于2026年5月数据的模拟显示，新规则实施后，Strategy和Metaplanet将被从全球指数（GIMI）中剔除。同样被列入名单的还有Yellow Cake PLC——一家持有实物铀的公司。
面临剔除风险的公司
第二阶段审查包括五项财务指标，其中包括资产负债表上运营资产的占比、现金流以及增长对外部融资的依赖程度。如果一家公司未能通过五项测试中的四项，将被剔除。该项目针对的是那些更像投资基金而非运营企业的组织。
当运营资产占资产负债表不足一半时，第一道筛选就会触发。Strategy及其购买比特币的模式完全符合这些标准：该公司发行股票和债券的唯一目的是购买BTC，而非发展软件业务。同样的筛选也适用于Metaplanet——这家日本公司通过出售股票积累了全球第三大企业比特币储备。
过渡措施与公开名单
MSCI计划为现有指数成分股设定比新候选公司更宽松的门槛。只有在连续两次审查未通过后，公司才会被剔除。另有三家公司将进入新的公开观察名单，包括持有ETH储备的SharpLink——它们只有在第二次未通过时才面临剔除风险。
Yellow Cake持有实物铀且不从事运营活动，违反了与比特币持有者相同的标准，尽管它与加密货币市场毫无关联。
MSCI的咨询期将于9月30日结束。结果计划于10月16日公布，变更将在2026年11月的指数审查时生效。
MSCI的决定可能成为其他指数提供商的参考，这些提供商需要决定那些围绕数字资产构建财务战略的上市公司的命运。
我的评论：这是对整个市场的标志性信号。从指数中剔除不仅仅是形式上的问题，而是对股票流动性的直接打击，可能导致被动基金被迫抛售。像Strategy这样的公司要么展示真正的运营活动，要么接受机构资本流失的现实。从长远来看，这可能会冷却那些将比特币视为资产负债表核心资产的企业财务主管的热情。