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衍生品市场和预测平台彻底重新评估了对日本货币政策的预期。仅仅两周时间，日本央行在九月会议上加息的可能性就从22%飙升至84%。这是一个不容忽视的信号：交易员和投资者正越来越多地将监管机构的政策收紧纳入定价。

如此急剧转向的原因是日本当局外汇干预效果的减弱。此前表现强劲复苏的日元再次面临压力。本周美元/日元汇率上涨约1%，达到159.43的水平。这是日元自今年五月以来最差的周度表现。

日元失去已取得的优势

在七月底至八月初的协调外汇干预后，当时汇率从约164兑一美元的水平回落，日元成功收复了大部分失地。然而，目前日元已回吐了约一半的涨幅。历史重演：在四月的干预之后，日元也在数月内再次滑向多年低点。

值得注意的是，即使是曾负责货币政策的退休高官也承认干预的局限性。他们强调，当局随时准备动用储备，但要持续支撑货币，需要央行采取更果断的措施。市场似乎捕捉到了这一信号：押注已不再是新的干预，而是实际的加息。

押注政策收紧

日元疲软与利率预期之间的联系显而易见。市场参与者越来越倾向于认为，日本央行将不得不在九月就加息25个基点。该国通胀正接近目标水平，监管机构可能希望巩固这一成果，同时支撑本币。

然而，相反的情景也带来严重风险。如果日本央行维持利率不变，市场可能会以强烈失望作为回应，日元将再次冲向160兑一美元的水平。目前所有注意力都集中在央行的行动上，而非针对性的外汇干预——实践证明，后者只能带来短期效果。

我的看法：市场可能对其预期过于乐观。日本央行历来行事极为谨慎，除非看到通胀和工资的持续增长，否则不太可能加息。尽管如此，日元当前的动态和市场对监管机构的压力可能迫使其比计划中行动更快。投资者应在未来几周密切关注官员的言论。