加密新闻

俄罗斯数字资产监管进入新阶段，正在形成独特的双回路支付基础设施模式。这一架构已在近期签署的法律中得到确认，将内部结算与外部结算分开，并对其适用根本不同的方法。

立法举措的实质

关键创新在于回路的划分。在国内，从9月1日起，数字卢布——这一美国在法律上推迟至2030年、欧洲尚在规划中的国家货币——将开始强制接受。相反，外部回路则使比特币和以太坊等私人全球资产在跨境结算中的流通合法化。这不仅是两个界面，更是两种不同的数据和义务模式。

内部结算仍由俄罗斯银行控制，确保可追溯性并独立于外部基础设施。然而，这引发了隐私问题，正是这些问题导致美国放弃了零售模式。外部回路使用的资产不由任何交易参与者发行，这使得它们在因制裁压力而难以通行的代理行渠道中尤为有效。

关键参数和时间表

该法律分阶段生效：从2026年9月起，加密货币兑换商必须在央行登记册中强制注册——从2027年7月起，对中介机构的要求则从同年9月开始。引入了新的参与者类别，包括负责客户资产记账和保管的数字托管机构。对于非合格投资者，每家中介机构的年度限额设定为30万卢布。

资产准入交易的标准已在法律中明确：市值超过5万亿卢布，日均交易量超过1万亿卢布，且交易历史不少于五年。目前符合这些参数的只有比特币和以太坊。国内加密货币支付仍被禁止，但持有资产及在托管钱包之外的交易已合法化。

全球背景与结论

俄罗斯按支付用途进行严格分段的模式是独一无二的，在很大程度上是由外部环境所决定的。例如，中国以不同方式解决余额问题，通过利息将其返还银行体系，而印度和巴西则因技术和隐私问题而缩减其央行数字货币项目。各国的路径正在分化，俄罗斯通过创建双回路，试图回应其他国家刚刚开始意识到的挑战。

我的分析：这种双回路体系是一种务实但存在风险的妥协。它使加密货币在外贸活动中合法化，消除了法律不确定性，但严格限制了其国内使用。关键问题不在于技术实现，而在于监管机构能否在控制与激励创新之间保持平衡，是否会重蹈中国的覆辙——中国强制接受数字货币导致存款外流并需要调整。未来一年半将证明这一模式能否持续，还是需要进行修订。