加密新闻

在俄罗斯启动加密货币银行业务在初始阶段不可避免地会导致高利差的出现。然而，在竞争激烈的市场中，参与者很难将加价维持在5-7%或更高的水平。这里的关键因素不是信贷机构的贪婪，而是构建新基础设施的客观成本。

我的分析表明：客户的最终价格将更多地取决于流动性、合规和风险对冲的实际成本，而非银行赚钱的意愿。客户为受监管框架支付溢价的意愿，以及与传统法币转账成本的差异，也将发挥作用。

为什么利差一开始会很高

在起步阶段，银行必须将大量成本计入价格：建立国库储备、部署交易监控系统、法律支持和技术基础。在个别产品中，加价可能达到几个基点，这对零售客户来说将是显而易见的。

然而，我认为5-7%这样的水平是不可持续的。一旦多家银行和其他受监管参与者进入市场，利差将开始迅速收窄。最终利差将由市场而非监管机构决定。它将由加密资产的全球价格、流动性成本和具体银行的基础设施共同构成。

中央银行似乎将专注于准入规则和参与者构成，而非管理报价。这意味着不同银行的加价可能会有显著差异——直到竞争使条件趋于一致。

谁将赢得客户争夺战

在这场竞赛中获胜的将是那些拥有更大营销预算、更愿意为在新经济中占据主导地位而承担风险的机构。这不仅仅涉及合格投资者。

大众客户目前并不愿意仅仅因为“银行”二字就支付溢价。自2022年以来，零售受众的压力水平一直居高不下：俄罗斯用户愿意接受多种方案来满足自身需求，但不会接受不合理的高服务成本。

高净值客户的情况则完全不同。大额资本持续在各国之间流动，当平均单笔交易金额达到300-500万卢布时，人们愿意为速度、透明度和无麻烦而付费。这样的客户会优先选择自己的会计师还是俄罗斯银行——我认为这个问题不言自明。

我的总结：俄罗斯银行加密货币市场将按照外汇市场的模式发展，而非费率型产品。高利差是入场费，但长期利润率将由流动性效率和服务质量决定，而非行政壁垒。