加密新闻

俄罗斯加密货币银行业务启动初期将伴随较高的点差，但在竞争激烈的市场中，5%至7%甚至更高的加价难以维持。这是基于交易银行与支付领域专家维多利亚·戈尔登伯格评估，我对市场动态所作的分析。

决定客户价格的关键因素并非银行对超额利润的追求，而是流动性成本、客户为受监管渠道支付的意愿，以及与习惯性法币转账渠道之间的差异。在初始阶段，银行将不得不将流动性、合规、对冲及建设新基础设施的成本计入价格。在个别产品中，加价可能达到数个基点，这使得点差在起步阶段不可避免地偏高。

为何点差先升后降

可以预期，银行开展数字资产业务的头几个月将呈现点差上升的特点。然而，我看不到在竞争市场中维持5%至7%加价的可持续基础。一旦多家银行及其他受监管参与者进入市场，利润率将迅速收窄。最终点差将由市场而非监管机构决定，其构成包括加密资产的全球价格、流动性成本、对冲成本、基础设施成本以及具体银行的利润率。

我认为，俄罗斯中央银行将聚焦于准入规则、参与者构成和市场基础设施，而非设定具体的买卖报价。因此，不同银行之间的加价可能存在显著差异。在单个银行内部，点差将取决于产品的活跃用户数量、订单簿中真实用户流动性的规模，以及银行自身在资产负债表中所需的大量流动性成本。基础设施和法律架构属于次要因素。

谁将在客户争夺战中胜出

胜出者将是营销预算更充裕、更愿意为在新经济中占据主导地位而承担风险的一方。这不仅仅涉及合格投资者。流动性提供者越多，银行间竞争越激烈，价格就越接近市场水平。这里的机制类似于外汇市场，而非行政定价的产品。

大众客户目前并不愿意仅仅因为“银行”二字而支付溢价。这与2022年以来零售客户的焦虑程度有关：俄罗斯用户为满足自身需求可以接受多种方案，但唯独不能接受服务价格过高。高净值客户的情况则有所不同。大额资本持续在各国间流动，在单笔交易额达300万至500万卢布的情况下，人们愿意为速度、透明和无障碍支付费用。这类客户会选择自己的会计师还是俄罗斯银行，答案不言自明。

我的结论是：率先建立高效流动性模式、且不在起步阶段滥用客户信任的银行，将获得战略优势。5%至7%的点差只是暂时现象，那些目前为“合规性”支付溢价的投资者，很快将看到公平的市场报价。