加密新闻

俄罗斯加密货币银行业务启动初期将伴随较高的点差，但在竞争激烈的市场上，5-7%甚至更高的加价将难以维持。这是我在分析市场机制并借鉴交易银行与支付领域专家经验后得出的结论。

在初始阶段，银行在为客户定价时，与其说是出于盈利意愿，不如说是必须覆盖实际成本：流动性成本、合规程序、风险对冲以及新基础设施的建设。在个别产品中，加价可能达到几个基点，这将使最终消费者的使用成本变得高昂。

为何高利差只是暂时现象

然而，这样的数字不会持久。一旦多家银行及其他受监管的参与者进入市场，利润率将迅速收窄。最终决定公平价格的将是市场而非监管机构。这一价格将由加密资产的全球价格加上流动性成本、对冲成本、基础设施成本以及具体银行的利润空间共同构成。

需要明确的是：俄罗斯央行将监管准入规则、参与者构成和基础设施，但不会设定具体的买卖报价。因此，不同银行之间的加价可能会有显著差异，尤其是在初期阶段。

在单个银行内部，点差将取决于产品的活跃用户数量、订单簿中实际用户流动性的规模，以及银行自身为维持大量资产负债表所需承担的流动性成本。基础设施和法律成本我认为属于次要因素——它们不会成为定价的决定性因素。

谁将在客户争夺战中胜出

胜利将属于那些营销预算更充足、更愿意为在新经济中占据主导地位而承担风险的机构。这不仅涉及合格投资者，也涉及大众客户。

流动性提供者越多，银行之间的竞争越激烈，价格就越接近市场水平。这一机制将类似于外汇市场，而非行政定价的产品。目前大众客户已不愿仅为“银行”这个名头买单——自2022年以来零售客户的焦虑程度一直居高不下，用户能接受许多场景，唯独不能接受服务价格过高。

高净值客户的情况则有所不同。大额资本持续在国家间流动，在单笔交易额达300-500万卢布的情况下，客户愿意为速度、透明度和无麻烦的服务付费。这类客户会优先选择自己的会计师还是俄罗斯银行，答案不言自明。能够提供优质服务和可靠性的银行将赢得这一细分市场。

我的结论：短期内高利差不可避免，但不会持续太久。竞争以及客户（尤其是大客户）的压力将迅速使利润率回归市场水平。那些押注于技术能力和透明度、而非垄断加价的银行，将成为新市场的领导者。