加密新闻

俄罗斯银行业正准备进入新阶段——加密货币合法运营。然而，在这一市场上的首批举措对客户而言将代价高昂：初始点差将明显高于传统加密货币交易所。但银行很难长期维持5-7%甚至更高的溢价——市场机制很快会让一切各归其位。

为什么点差一开始会很高

在初始阶段，银行不得不将高昂的成本计入价格：流动性成本、合规程序、风险对冲以及新基础设施的搭建。在个别产品中，加价可能达到几个基点，这不可避免地会反映到最终客户身上。这是一个自然的过程——没有人会在从零启动新业务时亏本运营。

然而，这样的利润率不会持久。一旦几家大型参与者和其它受监管机构进入市场，点差将开始快速收窄。市场而非监管机构将成为价格的主要仲裁者。客户的最终成本将由加密资产的全球价格、流动性成本、对冲成本、基础设施成本以及银行的具体利润率共同构成。

监管机构的作用与市场机制

俄罗斯央行似乎将专注于准入规则、参与者构成和基础设施，但不会设定具体的买卖报价。这意味着不同银行之间的加价可能会有显著差异。在同一家银行内部，点差将取决于活跃用户数量、真实客户流动性的规模以及银行自身的流动性成本。基础设施和法律架构是次要因素。

定价机制将类似于外汇市场，而非带有行政设定费率的商品。流动性提供者越多，银行之间的竞争越激烈，价格就越接近市场水平。在这场竞赛中，胜出者将是那些拥有更大营销预算、更愿意为新经济中的主导地位承担风险的人。

谁将赢得客户争夺战

大众客户目前不会仅仅因为“银行”二字就愿意支付溢价。自2022年以来，零售客户的焦虑水平一直很高：用户能接受许多场景，但不能接受不合理的高服务成本。而高净值客户则是另一回事。大额资本持续在国家间流动，在平均交易额为300-500万卢布的情况下，人们愿意为速度、透明度和无麻烦而付费。问题只在于，他们会把自己的钱托付给谁——自己的会计还是俄罗斯银行。在我看来，答案显而易见。

我的结论：银行业将迎来利润率的快速降温，那些能在起步阶段就提供有竞争力的价格和完美服务的机构将胜出。延迟进入市场将付出高昂代价——在数字经济时代，客户不会原谅高额点差。