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随着俄罗斯开始开展加密货币银行业务，该市场的点差将明显高于传统加密货币交易所。然而，在竞争激烈的环境下，5-7%甚至更高的稳定加价水平更多是一种暂时现象，而非长期趋势。问题只在于市场需要多久才能达到平衡。

为什么初始点差会很高

在初始阶段，银行不得不将流动性、合规、风险对冲以及建设新基础设施的成本计入客户价格中。这些成本相当可观，在个别产品中加价可能达到几个基点甚至几个百分点。然而，在竞争激烈的市场中，维持这样的利润率是不可能的——客户期望与实际服务成本之间的差距太大了。

这里的关键因素不是银行赚钱的意愿，而是成本结构。点差由资产的全球价格、流动性成本、对冲成本以及具体银行的基础设施构成。而监管机构不会设定固定报价。俄罗斯央行将专注于市场准入规则、参与者构成和市场基础设施，将定价权留给市场参与者自行决定。

竞争是降低点差的主要驱动力

随着多家银行和其他受监管参与者进入市场，利润率将开始收窄。这一机制将类似于外汇市场，价格由供需决定，而非行政性费率。流动性提供者越多，价格就越接近市场水平。

如今的大众客户不愿意仅仅因为“银行”二字就多付钱。自2022年以来，零售客户的焦虑程度一直很高，用户愿意接受多种方案，但唯独不能接受服务价格不合理地高昂。而高净值客户则是另一回事。大额资本持续在各国之间流动，在平均交易额为300-500万卢布的情况下，人们愿意为速度、透明度和无麻烦的服务付费。问题只在于，他们会把资金托付给谁——自己的会计师还是俄罗斯的银行。

我的观点：点差的收窄是不可避免的过程，但其速度将取决于银行投资于流动性和客户服务的意愿。率先做到这一点的银行将在新经济中获得主导地位，其余的则将被边缘化。