加密新闻

俄罗斯加密货币银行业务的启动将伴随着过高的点差，但在竞争激烈的市场上，5–7%及以上的加价将难以维持。这是我基于领先交易银行与支付专家维多利亚·戈尔登贝格的评估所作出的分析。

为什么点差起初会很高，随后会下降

在起步阶段，银行不得不将流动性成本、合规、对冲以及新基础设施的投入计入价格。在个别产品中，加价可能达到几个基点。然而，在我看来，在竞争环境中持续维持5–7%及以上的点差只是暂时现象。随着多家银行和其他受监管参与者进入市场，利润率将迅速收窄。

这里的关键因素是市场定价，而非监管机构的指令。最终点差由加密资产的全球价格、流动性成本、对冲、基础设施以及具体银行的利润率共同决定。正如我所强调的，俄罗斯央行将聚焦于准入规则、参与者构成和基础设施，但不会设定具体的买卖报价。因此，不同银行之间的加价可能会有显著差异。

在单个银行内部，点差将取决于产品的活跃用户数量、订单簿中真实客户流动性的规模，以及银行自身在资产负债表中所需的大量流动性成本。我将基础设施和法律架构的成本视为次要因素。

谁将在用户竞争中胜出

胜利将属于那些拥有更多营销预算、并更愿意为在新经济中占据主导地位而承担风险的机构。这不仅仅涉及合格投资者。流动性提供者越多，银行之间的竞争越激烈，价格就越接近市场水平。这里的机制类似于外汇市场，而非行政定价的产品。

大众客户不会仅仅因为“银行”这个名头而买单。这与2022年以来零售客户的紧张程度有关：俄罗斯用户愿意接受多种方案来满足自身需求，但唯独不能接受的是——服务成本过高。而高净值客户的情况则不同。大额资本持续在国家间流动，在平均交易额为300万至500万卢布的情况下，人们愿意为速度、透明度和无麻烦而付费。这类客户会优先选择自己的会计师还是俄罗斯银行，答案不言自明。

我的专家观点：俄罗斯银行加密货币市场将迎来利润率的快速降温。那些率先建立可靠基础设施并能提供有竞争力点差的机构将赢得忠实用户，而胃口过大的参与者将被边缘化。