加密新闻

俄罗斯数字资产银行交易市场才刚刚开始形成，信贷机构在这一领域的初步举措将伴随着过高的价差。然而，正如我对市场动态的分析所示，在健康竞争的条件下，银行根本无法将利润率维持在5-7%或更高水平。这只是时间和参与者数量的问题。

为什么初始价差会很高，但不会持续太久

在初始阶段，银行不仅要在客户价格中计入期望利润，还要计入流动性、对冲、合规以及创建新基础设施的成本。在个别产品中，加价可能达到几个基点，这使得首批产品对最终用户来说价格昂贵。

尽管如此，我看不到这些价差能够持续保持的前提条件。一旦多家银行和其他受监管参与者进入市场，利润率将开始迅速压缩。价差本身将由市场而非监管机构形成。其大小将由加密资产的全球价格、流动性成本、对冲成本、基础设施成本以及银行自身的具体利润率共同决定。

监管机构的作用与内部因素

俄罗斯央行似乎将重点关注准入规则、参与者构成和基础设施，而不是设定具体的买卖报价。因此，不同银行的加价可能会有显著差异。在单个信贷机构内部，价差将取决于产品的活跃用户数量、订单簿中的实际用户流动性规模以及银行必须在资产负债表中持有的流动性成本。基础设施和法律成本我认为属于次要因素。

谁将在客户争夺战中胜出

胜利将属于拥有更大营销预算且更愿意为新经济中的主导地位承担风险的一方。这不仅仅关乎合格投资者。流动性提供者越多，银行之间的竞争越激烈，价格就越接近市场水平。这一机制更像外汇市场，而非行政定价的产品。

如今，大众客户不愿仅仅因为“银行”二字而付费。自2022年以来，零售领域的压力水平一直很高：俄罗斯用户愿意接受许多场景，但唯独不能接受不合理的高服务成本。高净值客户的情况则不同。大额资本持续在国家间流动，在平均交易额为300-500万卢布的情况下，人们愿意为速度、透明度和无麻烦而付费。这类客户会优先选择自己的会计师还是俄罗斯银行——这是一个不言自明的问题。

我的结论是：市场将迅速找到平衡点，率先提供合理价差的银行将获得战略优势。起步阶段的高额费用只是入场成本，而非长期模式。