加密新闻

开始涉足加密货币业务的俄罗斯银行将面临不可避免的市场压力。与预期中的超额利润相反，在竞争激烈的领域中，维持5-7%甚至更高的加价将无法实现。这已由供需的基本规律以及首批参与者将承担的成本结构所证实。

为何起步昂贵但不会持久

在初始阶段，银行将被迫在客户价格中计入大量运营开支：流动性成本、合规程序、风险对冲以及新基础设施的建设。在个别产品中，加价可能达到几个基点，这对于任何门槛较高的新兴市场而言都是自然现象。

然而，这样的利差并不具有可持续性。一旦几家大型银行和其他受监管的参与者进入市场，价格战就将开始。其机制将类似于经典的外汇市场，利润率在竞争压力下被压缩，而非由行政手段设定。

监管机构的作用与市场力量

需要明确的是：俄罗斯央行不会对买入或卖出价格作出具体规定。其职责在于规范准入规则、参与者构成以及整体基础设施。最终的利差将由市场而非监管机构决定。它将由资产的全球价格、流动性成本、对冲成本以及具体银行的利润率共同构成。在单一信贷机构内部，加价将取决于活跃用户数量、实际客户流动性的规模以及平衡资产负债表的成本。

法律架构和基础设施支出等次要因素也会发挥作用，但不会成为决定性因素。最终胜出的是那些拥有更大营销预算、更愿意为在新经济中占据主导地位而承担风险的一方。

谁将在客户争夺战中胜出

大众零售客户已不再愿意仅仅因为“银行”二字而买单。自2022年以来，零售客户的焦虑水平一直居高不下，用户能够接受许多场景，但唯独不能接受服务价格被不合理地抬高。而高净值客户则完全是另一回事。大额资本持续在国家间流动，在平均交易额为300万至500万卢布的情况下，人们愿意为速度、透明度和无后顾之忧买单。至于他们会选择自己的财务顾问还是俄罗斯银行，这仍是一个悬而未决的问题。

我的分析：俄罗斯银行加密货币市场将按照“快速饱和”的剧本发展。首批参与者将试图将稀缺性变现，但在6至12个月内，利差将接近市场水平。关键因素不在于监管，而在于竞争对手进入市场的速度以及为争夺客户基础而进行价格战的意愿。那些押注于高端服务和科技含量而非贪婪的银行，将占据领先地位。