竞争将迫使俄罗斯银行降低加密货币的利差。
俄罗斯加密货币银行业务的启动将以过高的点差开始，但在竞争激烈的市场中，5-7%及以上的加价将难以维持。我通过分析当前交易银行和支付领域的动态及专家评估得出这一结论。
决定客户价格的关键因素，与其说是银行的盈利意愿，不如说是流动性的实际成本、客户为受监管渠道支付溢价的意愿，以及与习惯性法币转账渠道的差异。在启动阶段，银行必须在价格中计入合规、对冲和构建新基础设施的成本。在个别产品中，加价可能达到几个基点，但这种状况不会持久。
随着新银行和其他受监管参与者进入市场，利润率将迅速压缩。最终将由市场而非监管机构形成合理的点差。它将由加密资产的全球价格、流动性成本、对冲、基础设施以及具体银行的利润率共同构成。在我看来，俄罗斯央行将专注于准入规则、参与者构成和基础设施，但不会设定具体的买卖报价。因此，不同银行之间的加价可能会有显著差异。
谁将在客户争夺战中胜出
在单个银行内部，点差将取决于产品的活跃用户数量、实际客户流动性规模以及资产负债表上的担保成本。次要因素包括基础设施和法律架构的支出。胜利将属于营销预算更大、更愿意为新经济中的主导地位承担风险的一方。这不仅仅关乎合格投资者。
流动性提供者越多，银行之间的竞争越激烈，价格就越接近市场水平。这里的机制类似于外汇市场，而非行政定价的产品。大众客户目前并不愿意仅仅因为“银行”二字而买单。自2022年以来，零售客户的焦虑程度一直很高：俄罗斯用户愿意接受多种方案来满足自身需求，但不会接受不合理的高服务成本。
高净值客户的情况则有所不同。大额资本持续在国家间流动，在平均交易额为300-500万卢布的情况下，人们愿意为速度、透明度和无麻烦而付费。这类客户会优先选择自己的会计师还是俄罗斯银行，这是一个不言自明的问题。
我的结论是：短期内，银行将试图将受监管渠道的稀缺性变现，但中期趋势显而易见——竞争和流动性涌入将抵消点差。关键战场将不是价格，而是服务质量和交易处理速度。