加密新闻

俄罗斯的加密货币监管终于有了具体轮廓。总统签署的《数字货币与数字权利法》将于2026年9月1日生效，它不仅描绘了一个全新的法律环境，更构建了全球独一无二的双循环支付架构。

两个循环——两种理念

俄罗斯模式的关键特征在于对内部和外部循环的严格划分。自2026年9月1日起，国内开始强制接受数字卢布。这是一种国家零售货币，美国在法律上已将其弃用至2030年底，而欧洲尚处于设计阶段。相反，外部循环则使比特币和以太坊等私人全球资产在对外贸易合同结算中的流通合法化。

实质上，我们看到的不仅是监管决策，更是一种架构选择。在国内，余额（系统中的资金）仍由俄罗斯银行持有，确保完全可追溯且不依赖外部基础设施。对外则使用交易任何一方均未发行的资产。在近些年外部限制导致代理行渠道难以通行的地方，这种方式行之有效。

市场将发生哪些变化

该法律引入了新的专业参与者类别——数字存管机构。它们将负责客户加密资产的登记，在俄罗斯境内维护主备IT基础设施，并在未经授权扣划时赔偿损失。自有资金不低于1500万卢布的加密货币兑换商将获得合法地位，并须自2027年7月1日起在俄罗斯银行登记册中强制注册。

资产上市交易的标准已写入法律：市值超过5万亿卢布，日均交易量超过1万亿卢布，且交易历史不少于五年。目前符合这些条件的只有比特币和以太坊。非合格投资者在单一中介处的年度限额为30万卢布，并须接受强制测试。

纳税义务在出售时产生，而非持有时：收入不超过240万卢布的部分税率为13%，超出部分为15%。3-NDFL申报表须在4月30日前提交。自2027年7月1日起，银行必须拒绝向无牌照加密服务商转账，这实际上关闭了通过俄罗斯银行向境外平台注资的渠道。

全球背景与结论

各国的路径正在分化。中国自2026年1月1日起将数字人民币重新定性为计息存款债务并提供存款保险，将余额回归银行体系。印度则相反，在财年内将数字卢比规模缩减了24%，而巴西已停用Drex平台，承认隐私和安全问题尚未解决。

数字卢布目前规模尚小——截至7月1日，流通中的数字卢布仅略超2500万（约合全国32万美元）。但两个月后，营收超过1.2亿卢布的企业将被强制接受，从而形成从银行存款向央行负债的强制性流动。

我的结论：俄罗斯有意构建两个循环，并非作为两个界面，而是作为两种不同的数据模型。在一种模型中，记录由平台运营方创建；在另一种中，由网络创建，银行仅作为观察者。未来一年半的问题不在于不同国家的循环能否对接，而在于俄罗斯是否会效仿中国的操作，开始对数字卢布余额计息。答案将在2027年底的存款基础动态中见分晓。