加密新闻

俄罗斯合法加密货币银行业务的启动将不可避免地引发价格战。初始点差会很高，但在竞争激烈的市场上，任何参与者都无法维持5-7%甚至更高的加价。这只是时间问题和参与者数量的问题。

决定客户最终价格的关键因素并非银行的胃口，而是流动性成本以及客户自身为受监管框架买单的意愿。在最初几个月，银行将不得不将合规、对冲和建设新基础设施的成本计入价格。因此，预计会出现较高的点差，某些产品上的点差可能达到几个基点。

为什么利润率会被压缩

然而，这种加价的可持续性极为可疑。一旦多家银行和其他受监管参与者进入市场，利润率将开始迅速收缩。最终点差将由市场而非监管机构决定。它将由加密资产的全球价格、对冲和基础设施成本以及具体银行的利润率共同构成。流动性提供者越多，竞争越激烈，价格就越接近市场水平。

俄罗斯中央银行将监管准入规则、参与者构成和基础设施，但不会设定具体的买卖报价。因此，不同银行之间的加价可能会有显著差异，尤其是在起步阶段。

在每家银行内部，点差将取决于活跃用户数量、实际客户流动性的规模以及银行自身的流动性成本。法律结构和基础设施成本等次要因素将退居其次。

谁将在客户争夺战中胜出

在这场竞赛中，胜出者将是那些营销预算更大、更愿意为新市场主导地位承担风险的机构。这不仅仅关乎合格投资者。大众客户已经不再愿意仅仅为“银行”这个词买单。自2022年以来，对零售金融机构的信任水平发生了变化，用户愿意接受许多场景，但唯独不接受服务成本过高这一种。

高净值客户的情况则完全不同。大额资本仍在国家之间流动，在平均交易额为300-500万卢布的情况下，人们愿意为速度、透明度和无麻烦而付费。这类客户不会选择“灰色”会计，而是会选择一家俄罗斯银行——前提是后者提供合理的条件。问题只在于谁先提供这些条件——而在这里，竞争将不可避免地使点差降至传统外汇市场的水平。

我的结论：最初的5-7%是为风险和基础设施付出的代价，但一两年后，我们将看到大型参与者的利润率在1-3%左右。市场将不可避免地走向均衡，而那些未能提前优化成本的银行，可能会面临客户流失到更灵活竞争对手的风险。