加密新闻

俄罗斯银行进入加密货币操作市场不会导致长期形成“掠夺性”手续费。在起步阶段，点差确实会高于传统加密货币交易所，但在真实竞争条件下，维持5-7%甚至更高的加价是不可能的。这是我在分析当前动态和未来受监管市场结构后得出的结论。

为什么点差会先升后降

在初始阶段，银行将不得不将大量成本计入价格：流动性成本、合规程序、风险对冲以及新基础设施的建设。在个别产品中，加价可能达到几个基点，这会吓退零售消费者。然而，据我评估，这样的水平是不可持续的。

这里的关键因素是市场竞争，而非行政监管。随着多家银行和其他受监管机构进入市场，利润率将开始迅速收窄。点差本身将由市场而非监管机构形成。它将由加密资产的全球价格、流动性成本、对冲成本、基础设施支出以及具体银行的利润率共同构成。

据我预期，俄罗斯中央银行将专注于准入规则、参与者构成和基础设施，而非设定具体报价。这意味着不同银行之间的加价可能存在显著差异，而这种多样性恰恰将成为竞争的驱动力。

谁将在客户争夺战中胜出

在单个银行内部，点差将取决于产品的活跃用户数量、实际客户流动性的规模以及该信贷机构自身的流动性成本。基础设施和法律方面则退居次要地位。

胜出者将是营销预算更大、更愿意为在新经济中占据主导地位而承担风险的一方。这里不仅涉及合格投资者。流动性提供商和竞争银行越多，价格就越接近市场水平。这一机制将更类似于外汇市场，而非行政定价的产品。

大众客户不会仅仅因为“银行”二字就愿意支付溢价。自2022年以来，零售受众的压力水平一直很高：俄罗斯用户接受许多场景，但唯独不接受服务价格不合理地过高。而高净值客户则是另一回事。大额资本持续在司法管辖区之间流动，在平均单笔交易为300-500万卢布的情况下，人们愿意为速度、透明度和无麻烦而付费。这样的客户会优先选择自己的会计师还是俄罗斯银行——答案不言自明。

我的结论：市场将迅速淘汰低效参与者。押注于过高点差的银行将同时失去零售和机构客户。只有那些为受监管框架和优质服务提供合理价格的机构才能生存下来。