加密新闻

俄罗斯银行业正为加密货币操作时代做准备，这一进程的初步阶段将以高利差为标志。然而，根据我对市场机制的分析，在健康竞争的环境下，任何参与者都无法将加价维持在5-7%或更高的水平。客户面临的价格将不由银行的胃口决定，而是由流动性的实际成本、用户为受监管框架付费的意愿以及与惯常法币渠道的差异所决定。

为何利差先飙升后回落

在起步阶段，银行将不得不将大量成本计入价格：流动性成本、合规程序、风险对冲以及新基础设施的建设。在个别产品中，加价可能达到数个基点。这是系统“磨合”的必经阶段，此时首批市场参与者试图收回投资。

尽管如此，我认为没有长期理由维持这样的利润率水平。一旦几家大型银行和其他受监管的参与者进入市场，竞争将迅速压缩利差。最终价格将由市场而非监管机构决定，其构成包括加密资产的全球价格、流动性成本以及具体银行的运营利润率。

俄罗斯中央银行似乎将专注于监管准入规则、参与者构成和基础设施，但不会设定具体的买卖报价。这意味着不同银行之间的加价可能存在显著差异，尤其是在初始阶段。

客户争夺战：谁将胜出

在这一新现实中，胜者将属于那些拥有更大营销预算、更愿意为在新经济中占据主导地位而承担风险的一方。这不仅涉及合格投资者，也涉及大众客户。流动性提供者越多，竞争越激烈，价格就越接近市场水平。这一机制将类似于外汇市场，而非行政定价的产品。

如今，大众客户不会仅仅因为“银行”二字而买单。自2022年以来，零售客户的焦虑水平一直居高不下，用户愿意接受多种方案，但唯独不能接受服务价格过高。而高净值客户则是另一回事。大额资本持续在各国间流动，在平均交易额为300万至500万卢布的情况下，人们愿意为速度、透明度和无麻烦的服务付费。在自有会计师与俄罗斯银行之间的选择，答案显而易见。

我的结论：俄罗斯银行加密市场将迎来快速“成熟”。最初几个月成本高昂，但到年底我们将看到利差大幅收窄。那些押注技术能力和客户服务而非短期利润的银行，将成为新金融格局的领导者。