加密新闻

俄罗斯银行业正准备全面进入数字资产世界，而这条道路上的第一步将伴随着高昂的手续费。然而，正如我对市场机制的分析所示，过高的点差只是暂时现象，在竞争压力下将迅速消失。

银行加密货币业务的初始条件将与经典加密货币交易所明显不同。在初期阶段，5-7%甚至更高的加价可能看似正常，但在竞争激烈的市场中，任何参与者都无法维持这样的数字。这里的关键因素不是银行的盈利意愿，而是流动性的实际成本、客户为受监管环境支付溢价的意愿，以及与熟悉的法币转账渠道之间的差异。

为什么点差会先升后降

在起步阶段，银行必须在价格中计入大量成本：流动性成本、合规程序、风险对冲以及新基础设施的建设。在个别产品中，加价很容易达到几个基点。然而，一旦几家大型银行和其他受监管参与者进入市场，利润率将开始迅速压缩。

需要理解的是，点差不是监管机构设定的行政性数值。它由市场形成，由加密资产的全球价格、流动性成本、对冲、基础设施成本以及具体银行的利润率共同构成。中央银行将监管准入规则、参与者构成和基础设施，但不会规定具体的买卖报价。因此，不同银行之间的加价可能会有显著差异，尤其是在初期阶段。

在单个银行内部，点差将取决于产品的活跃用户数量、订单簿中的实际用户流动性规模，以及银行需要以可观规模持有在资产负债表上的自身流动性成本。基础设施和法律架构是次要因素，尽管也不容忽视。

谁将赢得客户争夺战

这场竞争的胜利将属于那些拥有更大营销预算、更愿意为新经济中的主导地位承担风险的人。这里不仅涉及合格投资者。流动性提供者越多，银行之间的竞争越激烈，价格就越接近市场水平。这里的机制类似于外汇市场，而非行政定价的产品。

大众客户目前并不愿意仅仅因为“银行”二字就支付溢价。自2022年以来，零售客户的焦虑水平一直居高不下：俄罗斯用户愿意接受多种方案来满足自身需求，但不会接受不合理的高服务成本。高净值客户的情况则完全不同。大额资本持续在国家间流动，在平均交易额为300-500万卢布的情况下，人们愿意为速度、透明度和无麻烦而付费。这类客户会优先选择自己的会计师还是俄罗斯银行，这个问题仍是开放性的。

我的观点：率先建立可靠透明基础设施的银行将获得显著优势。然而，它们的利润率将很快被新进入者稀释。从长远来看，胜出的是那些押注于大额资本的速度和便利性，而非试图维持高手续费的机构。