加密新闻

俄罗斯银行业正为启动加密货币业务做准备，初期将以高利差为特征。然而，据我评估，在竞争激烈的市场上，将加价维持在5–7%或更高水平是无法实现的。市场机制取代信贷机构最初的盈利诉求，只是时间问题。

为何初始利差会高企，但难以持久

在初始阶段，银行必须在价格中计入大量成本：流动性成本、合规程序、风险对冲以及新基础设施的搭建。在个别产品中，加价可能达到几个基点。这是进入新市场的必然代价。

然而，5–7%区间的可持续利差不过是一种幻象。一旦几家大型参与者和其他受监管主体进入市场，利润率将迅速收窄。市场而非监管机构将主导定价条件。客户的最终价格将由加密资产的全球价格、流动性成本、对冲成本以及具体银行的利润率共同决定。

央行的角色与市场机制

俄罗斯央行似乎将专注于监管准入、参与者构成和基础设施，而非设定固定报价。这意味着不同银行的加价可能存在显著差异。在同一家银行内部，利差将取决于活跃用户数量、实际客户流动性的规模以及银行自身的流动性成本。基础设施和法律成本则是次要因素。

谁将赢得客户之争

胜利将属于那些拥有更大营销预算、更愿意为在新经济中占据主导地位而承担风险的一方。这不仅仅关乎合格投资者。流动性提供者越多，银行间竞争越激烈，价格就越接近市场水平。这一机制类似于外汇市场，而非行政定价的产品。

大众客户目前并不愿意仅仅为“银行”二字买单。自2022年以来，零售领域的压力水平居高不下，用户能接受许多场景，但唯独不能接受服务价格不合理地过高。而高净值客户则是另一回事。大额资本持续在国家间流动，在平均每笔交易为300–500万卢布的情况下，人们愿意为速度、透明度和无麻烦而付费。至于他们会选择自己的会计师还是俄罗斯银行，答案不言而喻。

我的结论：俄罗斯银行在加密货币上的利差是一种暂时现象，将迅速被竞争所抵消。从长远来看，胜出者将是那些能为客户提供不仅仅是受监管框架，而是真正价值——速度、可靠性和公平价格——的机构。市场已经证明，过高的加价无法生存，加密货币领域也不会例外。